【券商聚焦】兴业证券维持金沙中国(01928)“买入”评级 指其派息率仍有提升空间

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金吾财讯 | 兴业证券发研指出，金沙中国(01928)2025Q1实现净收益总额17.0亿美元，同比下降5.7%。净收益构成中，按业务划分娱乐场业务、客房、餐饮、购物中心、其他零售收入分别占75.7%、11.6%、3.6%、7.5%、1.6%。2025Q1公司的经调整EBITDA为5.35亿美元，同比下降12.3%。母公司有意向进一步增持金沙中国股份。母公司LVS于1月购买了2.5亿美元金沙中国股份，截至发布2024Q4业绩期末，母公司的持股比例为72.3%。LVS表示或将进一步增持公司股份至74.9%。

该行表示，公司业绩短期承压，受到宏观经济变化影响、高低基数错配、中场恢复较弱所致。预计公司的客房供给将在二季度释放完全，2025年后三季度业绩有望逐季改善。公司已经在去年底恢复派息，派息率仍有提升空间。若不考虑派息提升，即按照去年底派息（按一年两次每次0.25港元固定派息）计算，2025年4月30日收盘价对应2025年股息率为3.6%。当前估值回落到较低水平，LVS有望对公司进一步增持持股至74.9%。

该行维持公司“买入”评级，预计公司2025E/2026E/2027E的收入为76/81/85亿美元，同比增长7.1%/7.5%/4.7%。EBITDA为24.8/26.8/28.2亿美元，同比增长6.6%/8.1%/5.1%。2025年4月30日收盘价对应2025E/2026E/2027E的EV/EBITDA为8.3/7.7/7.3倍。