【券商聚焦】中泰国际上调药明康德(02359)至“买入”评级 指美国关税短期影响有限

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金吾财讯 | 中泰国际发研报指，药明康德(02359)一季度收入同比增加21.0%至96.5亿元(人民币，下同)，毛利同比增加30.4%至40.1亿元，股东净利润同比增加89.1%至36.7亿元，反映核心业务盈利的Non-IFRS经调整净利润同比增加40.0%至26.8亿元。由于小分子工艺研发和生产板块与TIDES(寡核苷酸和多肽)板块的收入分别同比增加13.8%与187.6%，占公司收入近八成的化学业务收入同比增加21.0%至96.5亿元，引领公司收入与Non-IFRS经调整净利润快速增加并略超预期。此外，由于公司出售部分药明合联(2268HK)权益获14.1亿元资产处置收益，导致股东净利润增速显着快于收入。

该行表示，公司收入中66%来自美国，虽然特朗普总统早前表示可能对药品征收关税，但考虑到美国从中国进口的药物主要是阿莫西林与青霉素等抗菌药，按目前情况预计对公司影响有限。

该行续指，由于2025年一季度业绩超预期，且公司新增订单情况较好，该行将2025-27E收入预测分别上调0.3%、0.2%、0.2%，股东净利润预测分别上调12.7%、1.3%、0.3%、，Non-IFRS盈利预测分别上调0.2%、1.3%、0.3%。根据调整后DCF模型，目标价上调至80.30港元，评级上调至“买入”。