（原标题：【券商聚焦】招银国际：政策支持下 料下半年GDP增速可能反弹至4.7%）
金吾财讯 | 招银国际研报指，4月制造业PMI显著低于市场预期，出口和进口订单指数双双跌至近三年低点，反映出关税战的早期影响。新订单和生产指数均陷入萎缩，通缩压力加剧，原材料采购价和出厂价格指数进一步下滑。就业指数降至近14个月低点，企业采购量则出现2022年4月以来最大降幅。
关税冲击将削弱市场信心和经济前景。4月制造业PMI全面走弱，房地产市场明显放缓。该行估计，关税冲击可能分别降低未来12个月中国GDP和CPI增速1和0.2-0.4个百分点。GDP增速可能从2025年一季度的5.4%放缓至二季度的4.5%。
中国将加大政策宽松以对冲关税冲击。央行可能在2025年二季度小幅下调存款准备金率和LPR，全年可能分别下调50个和20个基点。政府可能加快债券发行与支出进度，以加大对实体经济的财政支持。但强力的增量财政政策和消费刺激措施可能要等到下半年才会推出。在政策支持下，2025年下半年GDP增速可能反弹至4.7%，全年增速有望达到4.8%。
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