（原标题：【券商聚焦】中金：年初以来以旧换新进展迅速且补贴效果好 长期累计乘数将动态减弱）
金吾财讯 | 中金研报称，3月，社零总额同比增长5.9%，为2024年以来最高单月增速，主要受以旧换新政策的短期提振。该行估算显示，年初以来以旧换新进展逐步加快，一季度4类商品财政补贴规模约为645亿元，其中3月约391亿元。
政策效果方面，该行估计3月补贴政策对4类商品消费的当期乘数可能在2.8以上。但历史经验显示，耐用品补贴政策具有透支效应，长期累计乘数会动态减弱，且对同期的其他消费形成一定挤压。
该行认为，在贸易形势不确定性大幅上升的背景下，更要注重“投资于人”，加大对民生领域（比如生育、养育、住房、养老等社会保障）的支持。
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