【券商聚焦】国证国际维持澳优(01717)“买入”评级 指公司羊奶粉业务正在好转

（原标题：【券商聚焦】国证国际维持澳优(01717)“买入”评级 指公司羊奶粉业务正在好转）

金吾财讯 | 国证国际发研指，澳优(01717)24年收入拆分来看，羊奶粉收入37亿，同比增长12.7%，其中下半年增长6.3%。其中国内羊奶粉收入30.5亿，同比增长5.3%，其中下半年下降3.3%。佳贝艾特实现了重点省会及地级市市场的全面覆盖，并大幅提升直供型客户销售量的贡献。

该行指出，牛奶粉24年收入21亿，同比下降17.8%，其中下半年下降25%。部分产品新国标审批延迟，带来动销上的影响，因而公司对渠道库存进行了更严格的管控。在渠道建设方面，公司通过在线与线下营销的深度融合，实现了品牌声量与销售转化的双轮驱动。公司通过热门剧集植入、线下以数千场场景活动、营养教育和超级品牌日等线下活动，实现新客转化，并带动终端销售额提升。

该行续指，24年营养品业务收入3.1亿，同比增长7.1%，其中下半年增速17%。主要得益于锦旗对核心业务的快速梳理及调整，通过与核心客户的深度合作突破，实现了业务的稳定向好。同时，NC爱益森在在线业务，尤其是直播与分销板块的快速增长，推动了整体业绩的提升。直播电商的迅猛发展以及分销管道的拓展，成为NC爱益森增长的重要的新驱动力。

该行表示，考虑公司的羊奶粉业务正在好转，该行上调25/26/27年净利润为3.3/3.7/4.0亿元，对应每EPS收益为0.18/0.21/0.22港元。维持“买入”评级，维持目标价2.7港元，较当前股价有33%的涨幅。