富瑞：小米集团-W(01810)仍为行业首选 目标价63.25港元

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智通财经APP获悉，富瑞发布研报称，小米集团-W(01810)仍是该行中国科技股中的首选股，原因包括：(1)公司具强劲增长，得益于其独特的生态系统;(2)美国关税料对其业务影响较小;(3)小米并无美国存托凭证(ADR)退市风险。该行维持对小米“买入”评级及目标价63.25港元。

该行在美国进行路演中发现，所有新兴市场/亚洲基金均持有小米，但最常见的质疑是投资者期望过高及SUV车型推出可能延迟。近期事故后SU7销售放缓，但该行认为这是短期问题，预计中国政府将收紧对高级驾驶辅助系统(ADAS)营销的监管。

从投资者反馈中总体表现积极，主要质疑集中在市场期望过高及SUV车型推出可能延迟。该行进行了多次客户电话会议及为期两周的美国市场推广。所有新兴市场/亚洲基金均持有该股票并认同其投资故事。该行认为，全球投资者对小米独特的增长主题和生态系统表现出兴趣，但许多人因中美紧张局势升级而对投资中国股市持谨慎态度。现有股东认同该行对小米独特生态系统的分析，但认为该行对汽车增长的预测略显激进，尤其是考虑到SUV车型推出可能延迟。关于小米的人工智能潜力也存在争议，多数客户认同其发展个性化AI的潜力，但由于缺乏明确时间表和可见的商业化路线图，该潜力短期内难以反映在股价上。

高盛指小米未改变YU7于6月/7月上市的计划，因此维持2025年40万辆的出货预测。随着事故调查报告预计于5月初发布，该行预计内地政府将收紧对ADAS营销的监管。该行认为，当前市场上所有ADAS系统最多达到L2+水平。然而，许多车企激进地将这些功能宣传为可在多种条件下实现自动驾驶的系统。此外，消费者热衷于在社交媒体上发布视频，展示他们的车辆在高速公路上自动驾驶，而他们则在睡觉、玩游戏或做其他事情。该行相信，内地政府将收紧对车企营销ADAS的监管，加强对消费者关于ADAS限制的教育，并更清晰地定义L2/L3/L4等级。