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国信证券:维持361度(01361)“优于大市”评级 目标价4.7-5.4港元

来源:智通财经 2025-04-15 16:29:14
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(原标题:国信证券:维持361度(01361)“优于大市”评级 目标价4.7-5.4港元)

?智通财经APP获悉?,国信证券发布研报称,第一季度行业消费环境仍充满挑战,361度(01361)流水仍保持较快增长,持续推出具有市场竞争力的跑鞋、篮球鞋新品,库销比与折扣率保持稳定,超品店快速扩张且运营指标表现较好。公司启动品牌重塑计划以来,产品和渠道调整初见起色、品牌产品势能向上,财务经营状况改善,中长期看,公司专业产品IP矩阵丰富将带动量价齐升,品牌成长空间较大。该行预计公司2025-2027年归母净利润13.0/14.6/16.3亿元,同比增长13.1%/12.2%/11.8%;维持4.7-5.4港元目标价,对应2025年7-8x PE,维持“优于大市”评级。

国信证券主要观点如下:

公司公告

4月14日,公司公告2025年第一季度零售表现,361度主品牌线下零售额录得10-15%正增长,童装品牌线下零售额录得10-15%正增长,电子商务平台录得35-40%正增长。该行表示,2025第一季度成人装线下流水增长10-15%,童装线下流水增长10-15%,电商增长35-40%,环比提速;核心专业品类月月推新;渠道建设方面,超品店拓展至10家;库存与折扣稳定。

2025第一季度成人装线下流水增长10-15%,童装线下流水增长10-15%,电商增长35-40%,环比提速

1、流水增速拆分:1)线下:361度大货增长10-15%,童装增长10-15%;2)线上:361度线上增长35-40%;3)月度:1月增长强劲,2月因销量前置略有波动,3月受淡季及天气影响增速放缓。

2、产品:核心专业品类月月推新。1)跑步领域:飞燃4、飚速4Pro迭代升级,月销数万双;专业竞速跑鞋渗透率提升,大众品下沉市场表现强劲;体测跑鞋疾风ET受学生欢迎。2)篮球领域:丁威迪第三代签名鞋(DVD3)、约基奇系列(JOKER1GT)及BIG36.0受市场关注。3)运动生活领域:发布“Ultra系列”春季服饰及“新肌5.0”、“新动5.0”系列,提升用户运动体验。

3、渠道:超品店拓展至10家。361持续加速市场拓展步伐及零售业态创新。自2024年末首家超品店成功开业后,分销商迅速在惠州、成都、石家庄、南宁、济南、临沂、扬州、安阳等多地增设超品店,目前已开设10家,单店面积超800平米,单店SKU达700个(服装400+、鞋类250+),覆盖全年龄段及季节产品。此外,361度成功于马来西亚吉隆坡开设了海外首家直营店,进一步深化了国际化布局。

4、库销比和零售折扣:库销比稳定在4.5-5.0;第一季度零售折扣7折左右,同比持平、环比小幅下降

风险提示

消费需求复苏不及预期;渠道拓展不及预期;品牌形象受损;市场的系统性风险。

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