(原标题:【券商聚焦】招银国际维持中国财险(02328)“买入”评级 指其1Q25综合成本率有望大幅优于预期)
金吾财讯 | 招银国际研报指,中国财险(02328)公布1Q25业绩预告,归母净利润同比增长80%-100%至106-117亿元,环比增长95.3%-117%。一季度净利润占去年全年净利润逾1/3,得益于1)1Q25大灾损失减少,带动承保综合成本率在去年高基数下同比改善,大幅提升承保利润。据国家应急管理部数据披露,今年1-2月自然灾害导致的直接经济损失累计达93亿元,较去年1-2月207亿元同比下降55%;2)总投资收益随公司资产配置结构优化显著改善;公司持续加大权益资产配置,稳健提升FVOCI资产配置占比,以平衡市场波动下资产公允价值变动对投资收益的影响。1Q25沪深300指数/上证综指累计下跌1.2%/0.5%,略弱于去年同期,但以成长为主的结构性行情显著,利好基金持仓收益上行;此外,1Q25恒生指数/恒生中国指数大幅上涨15%/17%(1Q24:-3%/+1%),或带动港股投资中TPL股票价差收益及OCI股票股息收入的增长。
考虑到投资波动的影响,该行小幅调整FY25-27EEPS预测3%/1%/-1%至1.62/1.76/1.91元和FY25E车险及非车承保综合成本率至95.9%/99.0%(前值:96.0%/98.9%)。维持公司“买入”评级,目标价15.80港元,对应1.19倍FY25EP/B;公司目前交易于1.06倍FY25EP/B。