【券商聚焦】中信证券：3 月内地出口超预期，全球市场受关税影响波动

（原标题：【券商聚焦】中信证券：3 月内地出口超预期，全球市场受关税影响波动）

金吾财讯 | 中信证券发布研报指出，今年 3 月内地出口增速表现亮眼，较前值增加 10.1 个百分点，大幅超出市场预期。这主要得益于抢出口以及去年同期低基数的影响，3 月第 4 周和第 5 周，SCFI 运价指数分别环比上涨 5.0% 和 2.6%，反映出 3 月下旬外贸企业积极向海外抢运货物。从出口结构来看，半导体产业链、家电照明设备、机械与交运设备对出口的拉动作用明显，代表性劳动密集型产品对出口的贡献也由负转正。然而，进口方面，2025 年 3 月进口仍呈现负增长，这与国内制造业景气度回落以及 3 月份中国对美国加征第二轮反制关税有关。
在全球市场中，关税因素对各市场产生了显著影响。美国暂时豁免部分产品关税，使得中国市场情绪向好。A 股市场周一小幅上涨，三大指数日线五连涨，沪指涨 0.76% 报 3262 点，深证成指涨 0.51%，创业板指涨 0.34%，全天成交 1.31 万亿元 。港股市场周一继续向上，录得五连涨，恒生指数涨 2.4%，国企指数、恒生科技指数分别上涨 2.11% 及 2.34%，恒科指重回 5 千点大关。
欧美市场同样受到关税消息的刺激。美国对部分消费电子产品暂缓加征关税，道指早盘最多升 565 点，截至收盘，道指升 312 点或 0.78%，报 40,524 点；标指涨 0.79%，报 5,405 点；纳指上扬 0.64%，报 16,831 点；反映中概股表现的金龙指数飙升 3.23%，阿里巴巴升 5.83% 。欧洲股市周一收盘大幅上涨，泛欧斯托克 600 指数上涨 2.1%，英国富时 100 指数上涨 1.87%，德国 DAX 指数收涨 2.27%，法国 CAC 40 指数上涨 1.99%。
此外，外汇、商品和固定收益市场也有所波动。电子产品关税豁免利好市场风险偏好，周一铜价上涨，金价从纪录高点回落，纽约期金下跌 0.5%，报 3,204.8 美元 / 盎司 。国际油价在多种因素拉扯下变动不大，纽约期油基本持平，报 61.53 美元 / 桶；布伦特期油上涨 0.2%，报 64.88 美元 / 桶。美债从五日连跌中反弹，收益率下行 6 - 14 基点，美国 2 年期国债收益率下跌 11.5 个基点，报 3.85%；10 年期国债收益率下跌 11.6 个基点，报 4.37% 。
往后看，地缘政治因素和海外加征关税的变数仍是影响中国 2025 年出口增速的关键变量。随着美国新增关税的实施，多数商品出口增速预计将受到负面影响，需密切关注美国与贸易伙伴的谈判情况以及关税对全球贸易需求的影响。