【券商聚焦】国信证券维持中国海外宏洋集团(00081)“优于大市”评级 预期毛利率将企稳回升

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金吾财讯 | 国信证券发研指，2024年中国海外宏洋集团(00081)实现营业收入459亿元，同比-19%，主要因为2022年起地产行业下行导致公司签约销售下降对结算规模的影响渐显；归母净利润为9.5亿元，同比-59%；归母净利率2.1%，同比下降2.0个百分点。公司盈利水平下滑，一方面2024年公司毛利率同比下降2.8个百分点至8.4%，但随着2022年及以后获取的项目逐步进入结算期，预期毛利率将企稳回升。另一方面2024年归母净利润占比为79%，同比下降35个百分点。2024年，公司管理费率和销售费率相对平稳。全年每股派息0.10港元，虽然同比-38%，但派息率已较往年20%左右提升至35%。

该行指，公司2024年新增土储建面119万㎡，拿地总价为52亿元，权益地价占比为96%，同比提升11个百分点；以拿地金额/销售额计算的投资强度为13%；以当年销售均价/新增土储楼面价计算的房地比为2.6，留存合理利润空间。截至2024年末，公司总土储建面为1378万㎡，虽然同比下降，但剔除已售未结后也有1069万㎡，对当年销售面积的覆盖率为3.1倍，仍然充裕。

该行表示，考虑到结算规模利润的下行压力，下调盈利预测，预计公司2025-2026年收入分别为353/317亿元（原值为383/355亿元），2025-2026年归母净利润分别为10.8/12.4亿元（原值为15/17亿元），对应每股收益为0.30/0.35元，对应当前股价PE为5.2/4.5倍，维持“优于大市”评级。