【券商聚焦】浦银国际上调至阿里巴巴(09988)至“买入”评级 指“对等关税”政策对其业务影响有限

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金吾财讯 | 浦银国际发研指，近期美国宣布“对等关税”政策，该行认为政策对阿里巴巴(09988)业务影响有限。根据此前管理层披露数据，阿里巴巴年销约500亿美元美国商品给中国消费者，该行估算占平台整体交易额的比例小于5%。同时，消费者或选择国产替代，进一步弱化相关影响。

该行预计FY25Q4淘天集团收入同比增长5%，其中客户管理收入预计同比增长8%，主要受益于国补推动GMV增长。公司在今年一季度宣布出售高鑫零售和银泰百货，剥离非核心资产，持续优化运营，更加聚焦核心业务，收入结构变化有助于推动核心利润率改善。

该行指，阿里三月底发布的新一代端到端多模态旗舰模型Qwen2.5-Omni，专为全方位多模态感知设计，能够无缝处理文本、图像、音频和视频等多种输入形式，并通过实时流式响应同时生成文本与自然语音合成输出。此外，公司也将于近期发布新模型Qwen3，这款模型将是今年上半年最重要的模型产品之一，值得期待。

该行表示，略微调整FY25E/FY26E收入预测至9,981亿/10,783亿元，调整目标价至136港元/139美元，对应FY25E/FY26E15x/13xP/E。考虑到公司在“AI+云”业务的深度布局，该行认为公司有望迎来估值修复周期，上调至“买入”评级，升为行业首选。