【券商聚焦】中信证券认为25Q2有望成为多数消费行业的压力见底窗口

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金吾财讯 | 中信证券表示，国际形势错综复杂、内需重要性凸显，消费板块迎来较大反弹。该行指，消费反弹主要由于：1）美国对华关税再升级，国内启动内需应对外部冲击迫在眉睫。2）外需不确定性持续增加，稳资产价格政策有望持续加码。3）消费韧性显现，发出企稳信号。4）东西资金轮动下“高切低”。

该行认为，中国财政政策持续发力提振内需的大方向或更为明确。同时在市场加剧波动、不确定性提升背景下，消费在过往几年的回调后，“低预期低估值”+“消费韧性特征下的企稳趋势”将提升消费配置的资金偏好。有别于过去大基建时代的投资逻辑，当前消费领域呈现出三条趋势主线：1）回归理性、品质升级与消费平替并行；2）快乐生活、为精神满足感和情绪价值付费；3）技术进步和迭代催生的消费新方向，这将提供诸多长期结构性“新消费”机会，建议持续配置。

当前消费估值仍处于合理偏低水平，经营端，即使不考虑政策潜在拉动，该行认为25Q2有望成为多数消费行业的压力见底窗口。该行建议从攻守兼备配置渐进至弹性配置，攻守兼备：消费互联网、低估值高回报且经营有望率先企稳的乳制品、大众餐饮等板块。弹性配置：顺周期特征明显的餐饮供应链、酒类、人力资源服务、酒店等行业。当前尤其推荐有望受益于政策拉动、数据有望率先恢复的餐饮相关场景以及政策潜在受益方向，如生育政策、消费券等。