【券商聚焦】国信证券维持黑芝麻智能(02533)优于大市评级 预计芯片产品和方案将在今年实现批量出货

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金吾财讯 | 国信证券发研指，黑芝麻智能(02533)2024年自动驾驶产品及解决方案收入为4.4亿元，同比增长58.5%，主要是由于1)向国内头部车厂（包括比亚迪、东风、吉利等）及一级供应商销售芯片及解决方案以及量产车型数量稳步增加；2)产品线的扩大及发展导致商用车市场渗透率提高；3)车路云一体化等领域的收入随随着相关政府政策的发布而增加；智能影像解决方案收入为0.36亿元，同比增长0.6%。

该行指，A2000家族芯片结合C1200家族芯片，能够为具身智能机器人提供领先的“大脑”和“小脑”平台方案。目前，黑芝麻智能与傅利叶、武汉大学刘胜院士团队等已在灵巧手及人形机器人达成合作。2025年，公司陆续与多家机器人主体企业合作，预计芯片产品和方案将在今年实现批量出货。

受益于下游车厂需求增加，该行上调盈利预测，预计公司2025-2027年营收为8.1/12.7/20.0亿元（原25/26年预计7.5/11.8亿元），归母净利润为-9.8/-6.8/0.7亿元（原25/26年预计-9.98/-7.2亿元），维持优于大市评级。