【券商聚焦】长江证券维持理想汽车(02015)“买入”评级 指高单车售价叠加规模效应有望保持较好盈利水平

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金吾财讯 | 长江证券发研指，2025年3月理想汽车(02015)销量36,674辆，同比增长26.5%，环比增长39.6%，一季度累计销量9.3万辆，同比增长15.5%，环比下降41.5%，接近此前指引上限（此前一季度销量指引为8.8-9.3万辆）。

该行指，目前理想已形成“4款增程电动车型+1款高压纯电车型”的产品布局，产品矩阵覆盖20万以上的市场，展望2025年强势新车周期开启将打开公司销量空间。同时，理想渠道结构持续优化，数量持续提升，截至2025年3月底，理想汽车在全国已有500家零售中心，覆盖150个城市，相较上月底持平；售后维修中心及授权钣喷中心502家，覆盖225个城市，相较上月底增加14家。

该行指，行业智驾渗透率提速，理想智驾持续迭代领先有望最大受益，后续新车型陆续上市将进一步完善理想产品矩阵，提升理想整体销量空间，高单车售价叠加规模效应有望保持较好盈利水平，预计2025-2027年归母净利润（GAAP）分别为97.7、141.8、196.5亿元，对应PE分别为19.7X、13.6X、9.8X，归母净利润（Non-GAAP）分别为122.7、166.8、221.5亿元，对应PE分别为15.7X、11.6X、8.7X，维持“买入”评级。