【券商聚焦】交银国际：关税政策对于科技产业链影响深远 建议谨慎配置

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金吾财讯 | 交银国际表示，科技行业全球分工明确，关税对产业链影响深远。如果关税政策确实落地，该行认为1）对于输向美国本土的终端产品的需求或随着价格上升而大幅减弱；2）美国作为很多终端消费产品第一大市场，在需求减弱后的溢出效应或对全球科技行业供应链造成冲击。

该行指，智能手机，个人电脑等硬件产品最为直接。该行认为，关税对于智能手机和个人电脑等具有可选属性的电子产品的冲击或最为直接。

服务器和AI基础设施。对于海外AI建设来说，其投资意愿或随着宏观需求和企业支出意愿的不确定性上升而减弱。而对于中国内地的AI建设来说，该行认为其主要需求来自内地市场，而主要风险来自美国限制算力芯片的对华出口。

半导体产业链，下游的需求减退或直接传导到芯片需求。对于芯片产品来说，虽然暂时获得的关税豁免，但该行认为芯片产品在之后存在被加征关税的风险。该行认为上文提到的各个下游所可能面临的终端市场需求减弱，以及可能产生的美国经济衰退的风险或是目前影响芯片设计和代工厂商最大的不确定性。

美国制造回流在科技行业短期内或很难完全实现。该行认为，美国要实现科技行业产业链回流和重塑短期内或将很难实现。

该行认为，关税政策对于科技产业链影响深远，且美国联邦政府政策变化快，不确定性强，该行建议投资者在关税和贸易政策有明确信号前谨慎配置科技类股票。该行建议投资者关注科技公司中具有较强资产负债表和在产业链上有较好议价能力的公司。该行同时建议投资者持续关注国产替代的机会。