营收微增，净利大涨23%，饮料巨头华润“向上突围”

2024年的中国饮料行业，既经历了价格战的硝烟弥漫，也迎来了消费复苏的曙光。多家巨头财报显示，全国饮料总产量188.2百万吨，同比增长6.3%，但细分市场的竞争格局也在悄然生变。

作为行业第二的华润饮料，其上市后的首份年报尤为引人注目：营收微增0.05%至135.21亿元，净利润却逆势大涨23%至16.37亿元。

这份“增收更增利”的答卷背后，既折企业应对市场挑战的策略韧性，也揭示了饮料行业未来竞争的核心逻辑。

利润增长的“三重密码”——降本、提效、结构优化

财报显示，华润饮料2024年营收为135.2亿元，较上年同期的135.15亿元增长0.05%。

盈利方面，2024年华润饮料实现毛利63.97亿元，较上年同期的60.35亿元增长6%；公司拥有人应占年内利润为16.37亿元，较上年同期的13.29亿元增长23%。

不得不说，华润饮料2024年的利润表现堪称“逆周期典范”。在营收几乎持平的情况下，其毛利率提升2.6个百分点至47.3%，净利润率从2023年的9.9%升至2024年的12.3%。

这一成绩的取得，得益于三大核心策略：

一是自有产能升级，成本“减法”显效。华润饮料通过将自有工厂生产比例提升至50%，并优化代工合作费率（平均降幅达20%），华润饮料显著降低了生产成本。例如，瓶坯等核心材料的自主铸胚工艺改进，叠加包装减重等优化措施，有效推动毛利率提升。

二是价值链延伸，高毛利产品占比提升。尽管小规格瓶装水（1升以下）收入同比下滑8.9%至70.28亿元，但中大规格水（1-15升）收入增长8.6%至46亿元，后者更高的单价和家庭消费场景的稳定性，成为利润增长的重要支点。

三是费用管控精细化。在经销及销售费用达到40.58亿元的同时，公司加大对电商、家庭等新兴渠道的投入，避免了“广撒网”式营销的浪费。这种“精准投放”策略，在维持品牌曝光的同时优化了投入产出比。

整体来看，在营收微增0.05%的背景下，华润饮料通过降本增效、产品结构升级与费用精准管控的“组合拳”，实现了毛利率与净利率的双双跃升，展现出传统快消企业在存量市场中的精细化运营能力。

包装水之战，守擂者的攻防辩证法

只是，作为贡献近九成营收的核心业务，包装饮用水板块正面临行业价格战加剧、消费场景分化的严峻挑战。

在农夫山泉低价纯净水攻势与家庭消费需求崛起的双重变量下，华润饮料如何守住“基本盘”并开辟新增量？其攻防策略的底层逻辑，或将成为观察中国包装水市场格局演变的关键切口。

具体来看，华润饮料2024年来自包装饮用水产品收入为121.24亿元，占比为89.7%；其中，小规格瓶装水产品收入为70.28亿元，占营收的比例为52%；来自中大规格瓶装水产品收入为46亿元，占比为34.1%。

作为贡献89.7%营收的核心业务，包装饮用水在2024年面临双重挑战：农夫山泉重启纯净水并发动价格战，叠加三季度频繁降雨导致的旺季销售受阻。

华润饮料的应对策略，展现了传统巨头转型的典型路径。先是以“大包装+天然水”对冲价格冲击。

面对农夫山泉绿瓶纯净水的低价攻势（部分渠道降至0.83元/瓶），怡宝推出了全新矿泉水品牌“本优”，定价在瓶装水最主流的2元区间，并加码餐饮、家庭等特通渠道。

此外，华润饮料也在怡宝5L天然水等大包装方面发力。财报显示，中大规格瓶装水产品指单瓶容量在1升至15升之间的包装饮用水产品，而2024年中大规格水收入同比提升8.6%至46.7亿元。这一策略成功拉动中大规格水收入增长，缓解了小规格水收入下滑的冲击。

再是通过“拆箱有礼”等活动激励终端拆箱率，华润饮料在维持经销体系稳定的同时提升终端动销效率。财报显示，截至2024年4月30日止四个月，包装饮用水产品的平均售价为1198元/公吨，较2023年同期1269/公吨的平均售价有所下降，但销量增长部分抵消了降价影响。

然后是纯净水市场的战略坚守。尽管天然水增速在加快，但占中国包装饮用水市场的56.1%（2023年零售额1206亿元）。怡宝通过与娃哈哈共同主导这一市场，巩固了其作为“国民级饮用水”的品牌认知，为后续复苏埋下伏笔。

面对包装水市场的价格战与消费场景分化，华润饮料通过“差异化定位+渠道深耕”的组合拳稳住了基本盘，同时，其坚守纯净水主战场（占行业56.1%份额），巩固了“国民级饮用水”的品牌认知，为后续复苏奠定基础。

第二曲线崛起，饮料业务的“草本突围”

当行业竞争从价格厮杀转向品类创新，华润饮料的第二增长曲线——饮料业务，正以“草本+”战略实现突围。

2024年饮料业务收入同比激增30.8%至13.97亿元，营收占比首次突破10%。这一转型背后，既是消费需求向健康化升级的必然选择，亦是企业打破“水强饮弱”失衡格局的关键落子。

当包装水增长趋缓，饮料业务成为华润饮料最具想象力的增长极。其成功关键在于以下三个方面。

一是单品爆破，至本清润的“草本经济学”。凭借菊花茶细分市场第一的地位，至本清润系列通过推出1.5L大包装和酸梅汤新口味，24年实现销量同比激增122%。其“药食同源”的产品定位，精准契合年轻消费者对健康饮品的需求。

二是品类矩阵，从跟随到创新。除草本茶饮外，华润饮料布局无糖茶（佐味茶事）、果汁（蜜水系列）、电解质水（魔力升级版）等多赛道。这种“广覆盖+重点突破”的策略，既分散风险，又通过规模效应降低边际成本。

三是渠道适配：新兴场景的精准渗透。针对便利店、线上平台的即时消费特性，推出小规格便携装；针对家庭场景，则主打性价比更高的中大包装。这种“场景化产品组合”策略，有效提升复购率

长期来看，2025年包装水竞争趋缓，华润饮料有望通过北方市场拓展、新品下沉（如本优520ml）实现量价齐升。但挑战犹存，农夫山泉水源地布局的先发优势、统一等企业在即饮茶领域的强势地位，均要求华润饮料在创新速度和供应链效率上持续突破。