【券商聚焦】中信建投看好暂不受关税影响的创新药行业

（原标题：【券商聚焦】中信建投看好暂不受关税影响的创新药行业）

金吾财讯 | 中信建投表示，关税政策冲击下，对医药产业链的影响较为复杂，并且可能仍然存在变数。本次美国对中国加征关税中，药品暂不涉及。目前时点，该行看好暂不受关税影响的创新药行业，自主可控下的器械、血制品国内份额提升机会，内需为主的中药、药店及流通等行业与关税关联度不大。长期看，出海仍应该是医药企业重要的战略方向，该行坚定看好出海带来的增量机会。

该行指，1）创新药：目前国内出海主要通过BD合作对外授权，不产生商品销售逻辑，短期内关税影响有限；关税增加一定程度影响进口药品的毛利率，潜在影响后续供货量。2）CXO及制药产业链上游：美国“对等关税”药品阶段性豁免，目前影响较为有限。3）原料药：绝大多数品类本次豁免加征关税；短期影响较小，后续关注美国制造业回流情况。4）医疗器械：继续看好自主可控及器械出海趋势。5）血制品：关税影响进口白蛋白、重组VIII因子产品价格，国产品种存在量价齐升机会，持续看好行业及头部企业发展前景。6）疫苗：关税预计对4价HPV疫苗和轮状病毒疫苗价格存在影响。

展望2025年，该行继续看好优质创新药公司，积极关注药械前沿技术。全球流动性有望继续改善，国家政策鼓励产业创新，该行继续看好有全球竞争力的优质创新药公司。同时该行建议积极关注前沿技术，如创新药及制药（双抗及多抗、TCE、核药等）、器械（AI、脑机接口等）。出海主线：着眼长远，不惧短期波动。长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期。边际变化主线：关注政策及供求关系改善的机会。整合主线：关注器械、中药、制药板块及央国企。建议重点关注器械及中药子行业、部分制药企业、央国企。