【券商聚焦】浦银国际：不认为不同寻常的高关税税率将长期执行

（原标题：【券商聚焦】浦银国际：不认为不同寻常的高关税税率将长期执行）

金吾财讯 | 浦银国际发研报解读特朗普“对等关税”。当地时间4月2日，特朗普宣布“对等关税”政策细节。继3月4日美国正式开始加征墨西哥和加拿大商品25%关税、再加征中国商品10%关税，3月26日宣布加征所有进口汽车和零部件25%关税之后，特朗普于4月2日如期宣布“对等关税”细节。

该行表示，“对等关税”政策细节远超市场预期。尽管市场在特朗普上任初期对其关税政策仍较为乐观，该行一直以来都认为不可忽视特朗普利用关税等手段扭转美国贸易逆差和增加关税方面的财政收入(为他的全面减税计划腾挪出政策空间)的意图。白宫贸易顾问纳瓦罗表示，他预计在特朗普的新政下，美国政府每年将增加约6000亿美元的关税收入，10年内将增加6万亿美元。该行估计这一数字通过当前严苛的“对等关税”政策或可实现。早在对等关税公布之前，特朗普发起的关税战已经受到了受害国家的反制报复。关税战的持续扩大或将显著拉低包括美国在内的全球经济增速。

该行续指，再次加征对中国进口商品关税亦符合该行预期，不过加征幅度超出预期。此前，该行已经预判美国可能会在宣布“对等关税”的同时再加征中国商品关税10%。根据该行的模型估算，此次加征关税将再拉低中国出口增速10个百分点，拖累GDP增速2个百分点。加上此前2月至3月已加征的20%关税，特朗普上任后对华关税政策总共或将拉低中国出口增速16个百分点，拖累GDP增速3.2个百分点。不过该行的计算是基于中美单一关税战的情况。考虑到美国其他主要贸易伙伴亦被显著加征关税，对中国出口的实际影响或小于该行的模型预期。

该行并不认为不同寻常的高关税税率将长期执行。该行认为“对等关税”新政一定程度上亦是特朗普和其他国家进行政治和经济谈判的筹码，其诉求包括其他国家增加对美国商品的购买、降低对美国进口商品的关税和市场准入门槛等。考虑到高关税对美国经济本身的伤害，特朗普有可能在和重要贸易伙伴进行双边磋商之后暂缓或者降低某些国家的“对等关税”、尤其是个性化更高的“对等关税”税率。不过10%的“最低基准关税”或将对大多数国家保留。