【券商聚焦】浙商证券维持雅迪控股(01585)“买入”评级 指高质量增长将驱动公司动态市盈率修复

（原标题：【券商聚焦】浙商证券维持雅迪控股(01585)“买入”评级 指高质量增长将驱动公司动态市盈率修复）

金吾财讯 | 浙商证券发研报指，雅迪控股(01585)2024年全年公司实现收入282.36亿元，同比减少18.8%；实现利润12.72亿元，同比减少51.8%；实现归母净利率4.51%，同比减少3.09pct。业绩下滑主要系安全事件下需求阶段性真空，以及新旧国标切换过程中，企业短期适应成本增加，公司为加速清仓旧车型采取了降价策略。其他收入及收益净额录得6.43亿元，同比减少34.4%，主要系本年度未收取类似政府补助及汇兑亏损净额增加所致。

该行表示，1)以旧换新政策：2025年持续并加强，多地平均补贴500-1000元，流程简化。3月以来呈现出加速催化趋势，3月1日-18日置换量达到102.5万辆，2025年1月以来已达到204万辆。且政策在消费扶植中具有明显差异化，雅迪作为龙头企业，门店参与度更高，有望吸引更多客流，带动份额提升。2)新国标政策：2025年新国标政策要求企业必须具备整车生产能力，提高准入门槛，将带动行业份额进一步集中。雅迪作为合规强、响应快、渠道广、综合优的龙头企业，有望加速获取份额。

公司为电动两轮车赛道品牌龙头，预计2025-2027年公司营收413.07/497.70/569.23亿元，同比增长46.3%/20.5%/14.4%，归母净利润32.07/38.08/43.77亿元，同比增长152.0%/18.7%/14.9%，当前市值对应市盈率为13.5/11.4/9.9X。公司将在以下三方面共同驱动下保持高质量增长，(1)新国标提竞争门槛，以旧换新拉动行业景气度高增，(2)产品持续高端化、龙头风采彰显，(3)海外“电气化”确定，开蓝海市场。该行认为雅迪控股作为两轮车品牌龙头，高质量增长将驱动公司动态市盈率修复至20X，维持“买入”评级。