【券商聚焦】天风证券维持龙湖集团(00960)“买入”评级 指公司债务结构继续优化 偿债压力逐步释放

（原标题：【券商聚焦】天风证券维持龙湖集团(00960)“买入”评级 指公司债务结构继续优化 偿债压力逐步释放）

金吾财讯 | 天风证券发研报指，龙湖集团(00960)24年公司实现营业收入1274.7亿元，同比-29.6%，其中，开发、运营及服务业务收入分别同比-35.3%、+7.4%，运营及服务业务占营收比重达21%，较23年提升7.2pct。24年公司归母净利润104.0亿元，同比-19.1%；核心利润69.7亿元，同比-38.6%；运营及服务业务为公司利润主要贡献来源。公司24年毛利率16.0%，较23年下降0.9pct；核心权益后利润率5.5%，较23年下降0.8pct，主要为营业额、费用、分占合营及联营企业业绩、税金变动的综合影响所致；开发、运营业务毛利率分别为6.1%、75.0%，较23年分别下降5.9、0.8pct。24年公司含资本支出的经营性现金流超60亿元。公司24年销管费率较23年上升0.87pct至6.82%，费率水平有所增加。公司宣布24年派发末期股息每股0.10元，计入中期股息每股0.22元，全年合计派发股息每股人民币0.32元，分红比例21.2%。

该行表示，债务规模持续下滑。截至24年末，公司有息负债规模1763.2亿元，同比-8.5%；在手现金494.2亿元，同比-18.2%，其中预售监管资金为167.5亿元。截至24年末，公司净负债率51.7%，剔除预收款后的资产负债率57.2%，剔除预售监管资金及受限资金后，现金短债倍数1.03倍；非抵押债务占总债务比例为37.9%，较23年同期下降21.9pct；一年内到期债务302.4亿元，同比+12.7%，占总债务比例为17.2%，较23年同期上升3.3pct，短债规模略有提升。24年公司平均融资成本4.0%，较23年下降0.24pct，平均贷款年限10.27年，较23年上升2.42年。24年公司经营性物业贷净增299亿元，融资成本持续优化。公司整体债务规模有望持续缩减，25年底预计降至1400亿元，年内境内债务及海外银团贷款偿还已做有序铺排。

该行续指，公司24年业绩受行业波动回落，但多元赛道优势为利润提供坚实支撑。同时，公司债务结构继续优化，偿债压力逐步释放。考虑行业波动影响或持续，该行调整预测公司25-26年归母净利润为70.6、72.5亿元(原值：133.0、148.2亿元)，新增27年预测75.1亿元，维持“买入”评级。