【券商聚焦】华泰证券料原油供需面仍偏弱

（原标题：【券商聚焦】华泰证券料原油供需面仍偏弱）

金吾财讯 | 华泰证券表示，25Q1布伦特油价于69-82美元/桶震荡，该行预计上游油气开采企业盈利同比下滑为主，炼油企业由于库存损失及炼化产品景气偏弱等，盈利仍偏弱；中游大宗化工部分产品春节后有所补库但需求整体仍待改善，叠加供给相对过剩，企业盈利底部徘徊，等待供给拐点及需求增量，部分白马龙头企业及供需格局较好的子行业显盈利韧性；下游精细品及化学制品成本端改善，叠加出海扩产或下游军工/汽车/家电等需求回暖，盈利或率先修复，其中轮胎、饲料添加剂、军工材料、塑料制品等子行业表现较好。

25Q1美国对俄罗斯和伊朗施加制裁等扰乱全球石油贸易，1月布伦特期货攀升至80美元/桶之上，但伴随中东地缘局势和俄乌冲突呈缓和迹象，叠加美国制裁引发的供应担忧有所减弱等，2月以来国际油价震荡下跌，整体而言25Q1布伦特均价环比相对稳定/同比下行，该行预计上游油气开采企业盈利同比下滑为主（24Q4减值等低基数下，25Q1环比有所改善）。原油价格波动较大致炼油企业库存损失仍存，叠加炼化产品景气偏弱，该行预计炼化企业盈利仍不佳。考虑OPEC+供给增量在即，以及美国关税政策施压全球经济及石油需求预期等，该行认为原油供需面仍偏弱。