【券商聚焦】光大证券维持华润万象生活(01209)“买入”评级 指购物中心开业创新高

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金吾财讯 | 光大证券发研报指，华润万象生活(01209)2024年实现收入170亿元，同比+15.4%，其中商业板块收入62.7亿元，同比+21.4%；物业板块收入107.2亿元，同比+11.6%；实现毛利56.1亿元，同比+19.5%，毛利率为32.9%，同比+1.1pct，归母净利润36.3亿元，同比+23.9%；宣派末期股息每股0.643元人民币，特别股息每股0.614元人民币。

该行表示，购物中心经营出色，新增在管数量达到近五年新高，商管业绩高速增长。截至 2024年末，公司为118个已开业购物中心提供商业运营服务(较2023年末增加20个，新增数量为近五年新高)，2024年公司项目运营出色，旗下在管购物中心实现零售额2150亿元，同比增长18.7%，业主端租金收入262亿元，同比增长19.2%，业主端经营利润率65.1%，同比提升0.4pct，出色的经营表现带动公司购物中心相关业务板块实现收入42.1亿元，同比增长30%，占总收入比重24.7%；毛利30.6亿元，同比增长31.2%，占总毛利比重为54.5%。

该行续指，公司是国内购物中心商管领域龙头，品牌定位高端；关联方华润置地经营稳健，住宅物管项目交付保障性强；鉴于公司人效持续提升，购物中心经营表现出色，且毛利率同比提升，该行调整公司2025-2026年归母净利润预测至39.9/44.6亿元，原预测39.4/43.5亿元，新增2027年预测为50亿元，当前股价对应PE为18/16/15倍，公司分红慷慨，股息率具备吸引力，投资价值凸显，维持“买入”评级。