【券商聚焦】海通证券首予地平线机器人(09660)“优于大市”评级 指公司有望引领智驾平权

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金吾财讯 | 海通证券发研报指，地平线机器人(09660)2024年，公司取得总营收23.84亿元，同比+53.6%；毛利18.41亿元，同比+68.3%。2022-2023年，公司收入分别为9.06亿元和15.52亿元；毛利分别为6.28亿元和10.94亿元，公司的收入和毛利连续三年保持快速增长。从收入结构上来看，公司产品解决方案业务取得收入6.64亿元，同比+31.2%；授权及服务业务取得收入16.47亿元，同比+70.9%。

该行表示，2024年，公司全年产品解决方案交付量约290万套，累计交付770万套，全年定点车型数量超100款，累计定点车型数量超310款。在中国OEMADAS市场，公司市场份额超40%，为第一名；在OEMAD市场，公司市场份额超30%，为第二名。

该行认为，公司产品力强，产品矩阵完善，客户覆盖广，市场拓展顺利，在此背景下收入持续快速增长，在全面智驾时代，公司有望引领智驾平权，收入继续保持快速增长。该行预计公司2025-2027年，公司汽车零售商提供的解决方案收入快速增长，增速为52%/60%/38%。该行预计公司2025-2027年营业收入分别为35.82/56.87/78.20亿元，同比增长50%/59%/38%；归母净利润-19.31/-8.06/7.55亿元。参考可比公司，给予公司2025年动态PS30-35倍，合理价值区间8.85-10.32港元(按照1港元=0.92元人民币换算)。首次覆盖，给予“优于大市”评级。