【券商聚焦】西南证券维持卫龙美味(09985)“买入”评级 指公司处于长坡厚雪的辣味食品黄金赛道

（原标题：【券商聚焦】西南证券维持卫龙美味(09985)“买入”评级 指公司处于长坡厚雪的辣味食品黄金赛道）

金吾财讯 | 西南证券发研报指，卫龙美味(09985)发布2024年年报，全年实现营收62.7亿元，同比+28.6%；归母净利润10.7亿元，同比+21.4%。2024H2实现营收33.3亿元，同比+30.8%；归母净利润4.5亿元，同比+3.2%。派发末期股息每股0.11元，同时派发特别股息0.18元，集团拟全年派息比率高达约99%。

该行表示，产品端，公司坚持多品类大单品策略，持续推动产品升级迭代，延长品牌生命周期，基于深入的消费者洞察形成高效成熟的研发体系，不断挖掘大单品品类潜力。围绕表现亮眼的魔芋制品，公司于上半年相继推出香辣烧烤味素板筋和酸辣火锅味素毛肚，在产品和口味上继续实现创新延伸。渠道端，随着性价比和理性消费逐渐成为年轻消费者的主流消费观念，O2O、零食量贩、仓储会员店保持快速发展，为公司带来可观增长。公司积极把握新兴渠道带来的发展机遇，多维度加强全渠道建设。目前零食量贩渠道每月稳定贡献超千万元收入，营收占比从个位数提升至双位数。同时针对渠道多元化的发展，公司根据不同渠道的定位积极提供不同包装规格的差异化产品。

该行预计2025-2027年公司归母净利润分别为13.5亿元、16.6亿元、19.8亿元，EPS分别为0.57元、0.71元、0.84元。公司处于长坡厚雪的辣味食品黄金赛道，中短期魔芋制品迎来红利爆发，未来多品类扩张可期。故给予公司2025年28倍估值，对应目标价15.96元，按照港元：人民币=0.93:1的汇率，对应目标价17.16港元，维持“买入”评级。