【券商聚焦】东吴证券维持中国重汽(03808)“买入”评级 指公司出海具备竞争力

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金吾财讯 | 东吴证券发研报指，中国重汽(03808)发布2024年年报，2024年实现营业收入950.6亿元，同比+10.8%；归母净利润58.6亿元，同比+10.2%。其中24H2实现收入462.4亿元，同环比分别+4.8%/-5.3%；归母净利润25.6亿元，同环比分别-12.9%/-22.2%。2024年公司业绩符合该行预期，首期股权激励目标顺利达成。

该行表示，销量维度：2024年重卡行业内销60.2万，同比-1.7%，出口29.0万，同比+5.2%；2024年公司内销10.9万，同比+12.8%，出口13.4万，同比+3.1%，公司内销在行业下滑时仍逆势增长，彰显α，出口跟随行业小幅增长。利润维度：2024年公司毛利率15.6%，同比-0.2pct，该行认为主因：1)重卡行业24年国内价格竞争激烈；2)海外出口区域结构变化所致；公司利润率仍具备较强韧性。

该行续指，由于25年海外出口部分区域存在下行风险，该行下调公司25年归母净利润预测至68.4亿元(原78亿元)，考虑公司出海具备竞争力，该行上调26年归母净利润预测至81.6亿元(原78亿元)，给予27年归母净利润预测89.3亿元，25~27年对应EPS为2.48/2.96/3.23元，对应PE为9.05/7.58/6.93倍，由于公司龙头地位稳固且估值处于低位，分红率较高(24年55%且有望进一步提升)，维持“买入”评级。