盈利能力稳健提升，现金流持续强劲，汇通达网络(09878)价值重估正当时

（原标题：盈利能力稳健提升，现金流持续强劲，汇通达网络(09878)价值重估正当时）

2024年，我国社会消费品零售总额累计同比增长3.5%，仍处于弱复苏态势。

值得一提的是，在市场弱复苏的背景下，农村居民的收入增速及人均消费支出增速却较城镇居民为高。据国家统计局数据显示，城镇居民人均可支配收入比上年名义增长4.6%，而农村居民人均可支配收入比上年名义增长6.6%。有机构预测，至2030年，我国个人消费规模将高达65.3万亿元（人民币，下同），其中超过66%的增长将来自包括三线及以下城市、县乡市场在内的下沉市场。可见在市场担忧“消费降级”的当下，下沉市场的兴起，让我们看到了“消费升级”的更多可能。

在这样的背景下，深耕下沉市场十余年的产业互联网龙头汇通达网络(09878)主动调整策略，在积极应对挑战的同时，把握下沉市场的增长机遇，通过产业结构的优化积极推动业务的高质量发展。3月27日，汇通达网络发布2024年全年业绩，用充满韧性的业绩向市场交出了一份“高质量”发展答卷。

期内，汇通达网络持续聚焦乡镇会员到店业务，通过全渠道布局，以提升会员店密度和粘性。截至2024年底，公司的业务布局已覆盖21个省份、2.5万个乡镇，同比增长3%；注册会员店达24.8万家，网络密度同比提升5%；公司活跃会员店数量超9.5万家，同比上升5%。而公司来自会员店端的收入占比也从2023年的39%提升至2024年的46%。

值得一提的是，公司还积极探索创新，拓展新渠道。智通财经APP注意到，2024年，汇通达网络不但试点开展社交电商和内容电商业务等线上渠道，还加强私域运营和社区团购，同时推进政采企采，积分礼品等平台合作。此外，公司更试点出海渠道，试图通过进入新市场，来创造新的业绩增长点。受益于销售渠道的不断拓宽，2024年公司通过新渠道实现销售规模已达到36亿元。

再从供应链能力方面来看，汇通达网络持续深化与TOP品牌的合作。目前，公司深度合作的TOP品牌已超过100家，包括Apple、联想、美的、华凌、西门子、科恩等知名品牌。2024年，公司TOP品牌的采购占比已超过44%，较2023年同期增加3个百分点。

其次，公司围绕新型消费需求、高频次消费场景，积极拓展美丽、健康、品质生活等高毛利品类。2024年，这些高毛利的新品类产品累计销售规模超1.5亿元，收入占比突破20%，平均毛利率更是达到了超15%的水平。

此外，公司也积极探索自有品牌业务，基于目标客户需求定制开发，主要围绕家电、酒水、洗化、家居4大品类，初步布局了超10个自有品牌的品牌矩阵。报告期内，2024年公司自有品牌及新品类收入达到1.8亿元，其中自有品牌销售规模已超3000万，毛利率超20%，盈利潜力可见一斑。

汇通达网络还于期内主动优化低毛利、低价值、低周转业务，包括部分肥料、饲料业务、二手车、电池回收业务等。在智通财经APP看来，通过剥离部分低毛利、低价值、低周转业务，能让汇通达网络更好的专注于那些符合公司长期战略的业务，同时也将优化公司的运营效率及现金流，提升了公司业务发展的可持续性，从而带动公司盈利能力的提升。

受益于业务结构持续优化，高毛利及新品类业务拓展，叠加降本增效举措的有效实施，期内汇通达网络盈利能力提升显著，公司毛利率从2023年同期的3.3%提升至2024年的3.8%，其中下半年毛利率更达到4.3%，环比提升23%，为年内新高水平。此外，公司经营性现金流净流入达到2.75亿元，更是连续6年保持正流入，造血功能持续强化。值得一提的是，公司计划于2025年尽早启动分红计划，提升股东回报。

2025年，随着国民经济持续回升向好，城乡居民收入不断增长，相关提振消费政策不断落地落细，消费新业态新模式逐步培育壮大，消费市场扩大态势有望得到巩固增强。

而在战略升级的完成后，汇通达网络正站在新一轮长周期发展的起点。在扩大内需的政策红利驱动下，叠加“内生+外延” 双增长引擎，汇通达网络有望实现更高质量、更具可持续性的业绩增长。基于此，对于汇通达网络的2025年，投资者大可乐观看待。