财报前瞻 | 快手Q4营收料稳升10%！这些潜在股价催化剂值得关注

（原标题：财报前瞻 | 快手Q4营收料稳升10%！这些潜在股价催化剂值得关注）

编者按：彭博预计快手Q4营收为357.3亿元，调整后净利为46.9亿元，同比增长8%；小摩认为科网股中，快手为低估的人工智能或DeepSeek受益者，优势仍尚未充分变现>>

华盛资讯3月25日消息，快手-W将于3月25日港股盘后公布2024年第四季度财报。

据彭博分析师一致预期，快手Q4营收为357.3亿元人民币，同比增长10%；调整后净利润为46.9亿元人民币，同比增长8%；每股收益0.93元，同比增长15%。

近期共有29位分析师给出快手-W“买入”及以上评级，平均目标价格66.48港元。

回顾快手Q3业绩，该季度快手营收同比增长11.4%至311.31亿元，经调整净利润同比增长24.4%达39亿元；GMV 同比增长 15.1%，达到 3341.63 亿元，电商月均买家数增长至 1.33 亿，泛货架在总电商 GMV 中的占比提升至 27%。月均动销商家数同比增长超 40%，新入驻商家数量同比增长超 30%。

值得一提的是，快手2024年在AI方面是投入的重点。财报电话会上，快手科技创始人兼首席执行官程一笑表示，目前可灵AI的商业化单月流水超千万人民币，未来将探索更多元的变现模式，预计明年（2025年）实现可灵收入规模的快速增长。

快手Q4财报哪些方面值得重点关注？

对于Q4的成绩单，多家机构认为受惠于AI发展，市场将转向关注快手，看好可灵AI在广告需求端领域应用空间广阔。

东方证券预计2024年Q4快手总收入预计yoy+9.6%至357亿元，经调整净利润45.4亿元左右，经调整利润率为12.7%。具体来看：

• 流量端态势健康

该行预计快手4Q24的平均DAU yoy+4.8%至4.01亿，人均单日时长预计维持在高位在126min左右。

• 电商双11大促，供需双侧驱动，拉动GMV增速达14%

东方证券表示，快手双11期间GMV同比强劲增长，一方面供给侧扩容，报名双11的商达首次突破300万个，动销新商达数超30万，内容场与泛货架场的单日GMV破峰商家均大幅增加。另一方面需求侧，双11期间快手电商新增付费用户超700万人，有效实现用户从内容消费到商品消费的转化。

此外公司致力于营商环境改善，12月快手电商正式终止“退款不退货”服务。预计4Q24公司GMV同比增长14%至4605亿，其他业务（主要是电商佣金）同比增长18%。

• 外循环广告持续拉动，带动广告收入同比增长15%

该行预计4Q24外循环广告继续保持良好增速，内循环广告收入增速与GMV增速同频。此外，预计公司直播收入4Q24同比下滑4%为96亿元。

• 收入结构优化继续作用于毛利率改善，销售、研发费用绝对值有所增长

东方证券预计4Q24毛利率同比提升1.1pct至54.2%。费用端方面，公司继续对电商、商业化、本地生活等业务进行补贴，预计4Q24销售费用绝对值同比增长至114亿元，销售费用率同比提升0.7pct至32%；研发方面对可灵等继续投入，4Q24研发费用绝对值同比增长至36亿元。

• 可灵文生视频能力一梯队，关注商业化潜力和主业赋能

该行表示，2024年12月可灵升级1.6版本，快手内部评测比1.5模型整体效果提升195%。此前对主流文生视频模型测评中，谷歌Veo2位于榜首，其次则为国内可灵1.5，视频生成技术实力深厚。

商业变现和场景应用探索上，目前ToC月流水千万，用户群体以海外创作者为主。在大模型赋能上，快手自研的推荐大模型、视觉理解大模型有望提升内容推流广告投放、电商场域人货匹配的精准度，后续逐渐体现在业绩层面，提升主业效率。此外，公司积极接入外部研发大模型能力，旗下剪辑软件快影已正式接入DeepSeek-R1，建议关注更多产品和应用场景接入进展，以及商业化探索。

华安证券指出，可灵AI等视频生成大模型在广告需求端领域应用空间广阔，较低的生成成本可使中小广告主自主进行广告生成，在广告内容的供给量上有显著提升，同时对于大广告主，其代理商的报价有望降低。同时受益于广告投放的精准度提升，ROI回报也会相应提升，整体看供给量变大，回报率提升，推动行业良性发展。另外，广告的供给量提升会给广告平台广告位带来更高的收益，实现量价双提升。

其他大行观点

高盛相信可灵大模型变现化非公司实时优先任务，而是强化模型能力、扩大用户基础及创造丰富视像，并为创作者、企业及生态圈建立人工智能代理与生成人工智能平台，预期可灵为内容创作者服务已可带来每月1亿元收入。

此外，快手整合DeepSeek模型于可灵大模型内，协助用户产生更多视像及图片，进一步降低内容产生门槛及AI GC输出质素。该行预测快手去年第四季销售按年升9%，受惠广告及毛交易总额按年升15%及14%；非公认会计准则(non-GAAP)净利润率料为13.1%，按季升0.4个百分点，non-GAAP净利润料47亿元。潜在股价催化剂包括今年首季及全年广告与毛交易总额展望、人工智能发展及今年的盈利率与盈利增长。该行予快手“买入”评级，目标价为55港元。

花旗发布研报称，维持快手-W“买入”评级，目标价67港元。该行认为公司潜在受惠于今年中国政府工作报告中承诺支持人工智能，加上中央官员在记者会上提及“可灵大模型”模型。

花旗表示，注意到可灵大模型在全球视频生成模型中名列前茅，在全球及国内专业、企业用户规模上具有不错的增长势头。该行认为，人工智能视频生成模型的应用潜力具吸引力，这得益于互联网用户大量消费视频内容、广告公司的新兴需求，以及长期来看戏剧、视频、游戏制作商的潜在需求，因此将可灵大模型视为快手在人工智能领域的不错切入点。

摩根大通发表研报指，认为快手在该行覆盖的中国科网板块内，属一个较少被注意到的人工智能或DeepSeek受益者。该行指，快手拥有独特的内容生态系统及庞大的忠实用户群，而这些优势仍尚未充分变现。摩通预期，快手下一个催化剂应为2024财年第四季财报，并预期管理层将提供人工智能对快手核心应用程序及可灵大模型影响的更新。该行将快手H股目标价定于70港元，给予“增持”评级。

据TipRanks数据显示，回顾快手-W过去12个季度的业绩，盈利公布后的股价平均变动为±2.94%，最大涨幅为+6.89%，最大跌幅为-6.34%。

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