【券商聚焦】交银国际维持德琪医药(06996)买入评级 看好其创新平台价值持续兑现

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金吾财讯 | 交银国际研报指，德琪医药(06996)Claudin 18.2 ADC ATG022 同类最佳潜质显著，峰值有望达 50 亿美元： ATG022 I/II 期数据：在 CLDN18.2 中高表达/低和极低表达患者中的ORR分别达到39%/87%，DCR 分别达到30%/50%。该行认为ATG022 能在低/极低表达患者中取得较高响应率实属不易。同时，试验显示其安全性同样好于竞品。管理层预计，ATG022有望产生50亿美元的销售峰值。

该行指，第二代TCE平台显著降低CD3相关毒性，产品即将进入临床阶段：公司AnTenGager?平台的主要优势包括：1）二价结合疾病抗原使靶向低表达靶点成为可能；2）自研CD3抗体序列提升T细胞杀伤力，同时降低CD3的过度激活及CRS相关毒性。目前AnTenGager平台管线包括近10款临床前候选药，首款候选药物ATG201有望于2H25提交IND。

该行基于2024年业绩对公司财务预测进行调整，并基于ATG022 的开发进展、上调长期财务预测，预计公司账上9亿元现金足以支持其研发运营至盈亏平衡。该行上调公司目标价至6.60港元，维持买入评级。当前股价明显低估，看好公司创新平台价值持续兑现。2025年重点催化剂包括ATG022的后续数据读出以及AnTenGager 平台合作机会。