中国罕王金矿业务解析：资源扩张与战略整合开启估值重塑之路

（原标题：中国罕王金矿业务解析：资源扩张与战略整合开启估值重塑之路）

2024年，在全球经济波动加剧、大宗商品价格分化的背景下，中国罕王（3788.HK）凭借铁矿及高纯铁业务的盈利韧性，实现业绩的稳健增长。与此同时，公司聚焦黄金核心赛道，加速成为黄金生产商的战略目标。

根据公司公告，2024年营业收入约24.84亿元（人民币，下同），毛利率为27.11%，同比增长6.57个百分点；年内溢利约1.76亿元，同比增长16.34%。同时，公司拟派付末期股息每股2.0港仙，连同中期股息每股2.0港仙，年度派息比率为41.15%，主要财务指标均实现进一步优化。稳定的业绩增长为公司在资源布局上提供强有力的支撑，为金矿业务加速推进筑牢了坚实根基。

黄金资源量跃升，资源版图进一步扩大

2024年，中国罕王在黄金赛道的布局迎来里程碑式突破，西澳Cygnet金矿项目资源量实现三级跳。公司通过股份增持Cygnet持股比例提升至93.37%、成功收购Corinthia金矿，使得Cygnet金矿项目形成Golden Pig-Copperhead-Corinthia三位一体的规模化矿区，其黄金资源量跃升至172万盎司。公司通过Cygnet金矿项目的突破性进展，正加速成为一家黄金生产企业的目标。

据了解，中国罕王的西澳Cygnet金矿项目位于Great East Highway沿线珀斯以东约360公里。项目由两个主要矿床组成，由现有的封闭道路将两个矿床连接，地理位置优越。该项目第一阶段勘探计划实施了数据探勘和反向循环钻探。勘探取得出色成果。目前公司启动了第二阶段勘探计划，重点是岩土钻探，为矿山开发许可审批提供工程地质资料，目标2027年左右实现投产。

受益于金价周期红利，估值有望重塑

2024年，在地缘风险加剧等多因素推动下，黄金价格持续走高突破历史高位。截至日前，现货黄金价格突破3000美元/盎司，续创历史新高。此外，多家券商对于黄金价格未来走势长期看涨。中国罕王黄金资源量的重估与未来产能释放，将直接受益于金价上行周期。对比同业，公司当前市盈率显著低于黄金板块平均水平，随着Cygnet项目进展明朗化，估值修复空间广阔。

从中长期投资逻辑方面，中国罕王在估值洼地中展现出可验证的成长确定性。首先公司在金矿开发运营方面拥有丰富经验、专业团队优势以及不断增长的资源储备优势。其次通过加速Cygnet投产落地，打造资源-产能-现金流闭环。2027年或成为金矿业务从投入期向收获期切换的关键节点，产能落地将显著提升业绩能见度。

当前中国罕王市盈率显著低于港股矿业板块均值，且金矿资源价值尚未充分反映在股价中。随着Cygnet项目开发推进、金价高位运行以及铁矿业务现金流护航，对于长期投资者而言，现阶段布局兼具安全边际与弹性空间。公司近5年派息率稳定在45%左右，叠加Mt Bundy金矿资产出售带来的特别股息潜力，投资者可同时享受分红收益、矿业周期与新能源转型的多重红利。