【券商聚焦】建银国际：香港市场流动性改善，短期或现调整

（原标题：【券商聚焦】建银国际：香港市场流动性改善，短期或现调整）

金吾财讯 | 建银国际发布研报指出，香港市场流动性在多方面呈现出复杂态势。上个月，香港市场流动性指数有所改善，主要得益于南向资金流入增强以及 SOFR - HIBOR 息差收窄，HIBOR 更具优势；但新兴市场资金流减弱和市场波动性上升对指数形成拖累。

从市场流动性指标来看，2 月香港外汇储备降至 4164 亿美元，较 1 月减少 51 亿美元；货币基础下降 186 亿港元至 1.98 万亿港元。货币供应量方面，1 月 M3 增长 9.6%，为 2021 年 1 月以来最快增速，M1 - M2 利差收窄至 -0.1 个百分点，且 M1 和 M2 均增长超 9%，不过 1 月贷款增长连续 31 个月处于负增长，同比下降 2.2%，环比下降 0.2% 。

外汇和利率层面，港元兑美元汇率升至联系汇率区间高端，约为 7.77。1 个月和 3 个月期的 HIBOR 过去一个月均有所下降，SOFR - HIBOR 息差收窄，这使得港元在利率方面更具吸引力。同时，人民币对美元升值，但对一篮子货币贬值。

资金流动数据显示，1 月根据 IMF 计算方法得出的香港资金净流入达 1640 亿港元，为 2021 年 1 月以来最高增速。南向资金流动加速，过去一个月平均每日南向资金流量从 956 亿港元激增至 1444 亿港元，南向资金净买入额从 702 亿港元飙升至 2231 亿港元，占每日总成交额的比例也从 43.6% 升至 45.2%。不过，国际券商同期净卖出 477 亿港元。

市场表现上，香港股市成交量大幅上升，过去一个月日均成交额约 3197 亿港元，环比增长 59.3%，同比增长 198.1%，但 3 月日均成交额较 2 月下降 1.0%。恒生指数上月延续上涨趋势，但涨势有所放缓。

展望未来，尽管香港市场流动性目前对恒生指数仍有支撑，但诸多因素显示市场短期可能面临调整。“东升西降” 现象显著，美国股市大幅回调后，昨晚 FOMC 会议释放的信号或引发美国股市短期技术性反弹，限制香港市场上行空间。香港蓝筹股财报虽超预期，但股价未上涨，表明积极盈利已被提前定价，25000 点附近阻力较强。此外，香港股市还需消化即将到来的关税冲击，A - H 股溢价收窄也可能在未来几周回归均值。领先指标 “累积利差” 增速已放缓，因此建议投资者近期适当获利了结，耐心等待下一次买入机会。