【券商聚焦】方正证券：众安在线（06060）核心业务增长提速，维持“强烈推荐”评级

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金吾财讯 | 方正证券发布研报指出，众安在线（06060）2024 年业绩符合预期，多项业务表现亮眼，未来增长潜力较大。

2024 年，众安在线实现总保费 334.17 亿元，同比增长 13.3%，在国内财险排名升至第 8 位；归母净利润（经调整后口径）达 6.03 亿元，同比大增 105.4%；综合成本率（COR）为 96.9% ，较上年同期上升 1.7 个百分点。从各业务板块来看，健康生态增长提速，2024 年保费 103.38 亿元，下半年同比增长 21.1%，2025 年初众民保中高端医疗系列产品推出 10 天总保费破 1.4 亿元，随着 DRG 推进，健康生态有望进入高速增长通道。数字生活板块保费达 161.97 亿元，同比增长 28.9% ；汽车板块总保费 20.51 亿元，同比增长 29.8% ，这两个板块均实现保费较快增长。而消费金融板块保费 48.32 亿元，同比下降 12.9%，不过公司主动优化板块结构，使得 COR 大幅改善。

科技业务方面，2024 年实现输出总收入 9.56 亿元，同比增长 15.3%，净利润 0.78 亿元，扭亏为盈。银行业务大幅减亏，众安银行净收入约 5.48 亿港元，同比增长 52.6%，净亏损 2.32 亿港币，亏损率由 23 年的 111% 收窄至 42%，预计 2025 年或将扭亏为盈。投资端转向 OCI 配置策略，总 / 净投资收益率分别为 3.4%、2.3%，同比提升 1.5、0.1 个百分点 ，投资收益大幅提升。

方正证券维持众安在线“强烈推荐”评级。虽然保费增长因业务结构调整有所放缓，短期 COR 受健康生态市场扩张等因素影响有所提高，但保险科技助力运营效率提升，部分业务 COR 改善明显。预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 8.9 亿元、10.9 亿元、12.3 亿元，同比增长 47.1%、23.1%、12.4%，对应动态 PB 估值为 0.86、0.84、0.80 倍。不过，众安在线也面临权益市场波动、市场竞争加剧、赔付超预期等风险。