【券商聚焦】华泰证券：全球财政分化下的市场格局与投资指引?

（原标题：【券商聚焦】华泰证券：全球财政分化下的市场格局与投资指引?）

金吾财讯|华泰证券发研报指，美国受预算僵局、债务负担及政治分歧影响，财政政策趋于保守。债务上限博弈与高利息负担，使 2025 年财政扩张受限。中国广义财政力度加大，赤字率达近年最高，聚焦科技与消费领域，政策效果有待地方政府积极性提升。德国财政政策转向扩张，以应对投资不足、经济疲弱及地缘政治困境，但依赖多党合作，前景存不确定性。“中德向北，美国向南” 的格局或推动全球需求再平衡，美元短期走弱，建议多元配置，宽财政国家股优于债。

市场状况：国内数据验证，海外经济降温
国内 1-2 月经济数据平稳开局，社融结构政策驱动明显，关注政策落地效果。美国 2 月通胀暂缓，消费乏力，关税效应未显，美联储降息节奏谨慎。国内货币政策平稳，市场修正降息预期，结构性工具向科技与消费倾斜。财政上，《提振消费专项行动方案》多维度提振消费。

资产配置建议
债市调整后性价比回升，配置型机构可逢高建仓。股市方面，国内关注互联网公司业绩与 capex 计划，以及宏观逻辑向 AI 和消费转变；美国消费者信心等软数据降温，美债处于有利阶段，关注美联储表态。对美股维持谨慎，短期或弱势震荡。黄金顺势不追涨，逢调整买入。海外 “抢进口” 叠加制造业回暖，铜短期震荡偏强。地缘因素致原油短期波动大，中长期偏空。

后续关注要点
国内关注中国 LPR 报价与企业财报；海外关注美国 2 月经济活动数据、美联储 3 月 FOMC 会议、美国当周初请失业金人数、欧元区 2 月通胀数据、日本 2 月经济活动及通胀数据。

风险提示
美国通胀超预期、地缘关系持续紧张。