【券商聚焦】东吴证券维持小鹏汽车(09868)“买入”评级 指公司今年将迎来车型周期与智驾迭代的共振

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金吾财讯 | 东吴证券发研报指，小鹏汽车(09868)Q4实现营收161.1亿元，同环比分别+23.4%/59.4%，其中车辆销售收入146.7亿元，同环比分别+20.0%/66.8%，Q4实现归母净利润-13.3亿元。2024年，小鹏汽车实现营收408.7亿元，同比+33.2%。

该行表示，2025年公司将迎来车型周期与智驾迭代的共振，推动长期发展行稳致远。1)新车维度，小鹏2025年每季度将推出重磅新车型/改款，覆盖10万-50万元价格带，覆盖紧凑型至大型主流细分市场。新车上市方面，公司将发布P7+同平台SUV小鹏G7及智驾版MonaM03Max，下半年同步推进增程新车型落地。2)智驾维度，小鹏训练了数百亿参数规模的云端基座模型，采用上亿公里真实驾驶数据预训练，强化模型泛化能力与长尾场景处理能力。图灵芯片2024年量产，应用于汽车、飞行汽车及人形机器人。公司目标2025下半年在中国率先实现L3级智能驾驶体验，2026年量产支持L4低速智驾车型。

该行考虑到公司AI战略驱动整车交付持续上升，短期持续加大研发和销售力度，该行上调公司2025~2026年营业收入预期分别为990/1678亿元(原值为907/1525亿元)，同比分别+142%/+70%，新增2027年营业收入预期为2493亿元，同比+49%。下调2025年归母净利润为11亿元(原值为13亿元)，上调2026年归母净利润为76亿元(原值为74亿元)，2026年同比+608%，新增2027年归母净利润预期120亿元，同比+58%。2025/2026/2027年EPS分别为0.56/3.99/6.30元，对应PE分别为155/22/14倍，考虑公司预计2025年归母净利润实现扭亏，维持公司“买入”评级。