【券商聚焦】海通国际予零跑汽车(09863)“优于大市”评级 看好公司新车周期开启 驱动销量进一步提升

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金吾财讯 | 海通国际发研报指，零跑汽车(09863)全年实现营收321.6亿元，同比+92%，符合《盈利预告》中不低于305亿元(同比+80%)的预期。全年净亏损28.2亿元，同比大幅收窄。分季度看，24Q4公司实现营收134.6亿元，同比+155%，环比+37%；实现净利润0.8亿元，同环比转正。

该行表示，3月10日，零跑B10正式发布并开启预售，新车分五种配置，预售价格10.98-13.98万元。预售48小时订单达31688台，表现亮眼。智能驾驶方面，B10实现12万元级首搭激光雷达高阶智驾，性价比优势突出。公司将智驾团队扩张至500人，并持续加大资源投入AI算力以及数据基建，预计2025年底前实现城市NOA。新车规划方面，根据零跑汽车公众号，公司将在25年内完成B系列三款产品的布局，覆盖中国最大汽车细分市场，该行看好公司新车周期开启，驱动销量进一步提升。

该行预计公司2025/26/27年营业收入为553/865/1000亿元，归母净利润为4/17/44亿元，该行用PS法为公司估值，公司2025年3月13日收盘市值对应2025/26/27年PS为1.1/0.7/0.6倍。考虑到国内市场将受益于10-20万元经济型智能车市场扩容，与Stellantis合作的轻资产出海模式将打开新成长空间。参考可比公司，该行给予公司2025年1.3倍PS，对应目标价59.07港元(按1港元=0.9106人民币汇率换算)。给予“优于大市”评级。