【券商聚焦】东吴证券维持京东(09618)“买入”评级 指其营收利润双超预期 竞争优势持续强化

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金吾财讯 | 东吴证券发研指，京东(09618)2024Q4收入3469.86亿元，同比增长13%，高于一致预期为3323.84亿元；实现Non-GAAP归母净利润112.94亿元，同比增长34.21%，高于一致预期92.83亿元。整体经调整净利率为3.25%，2023年同期为2.75%；仅考虑京东零售业务，2024Q4经营利润率为3.3%，较2023Q4的2.6%有所上升。

该行指，公司商品销售收入2809.8亿元，同比上升14.0%，得益于超市类别的强劲复苏，高于一致预期为2668.1亿元；服务及其他收入660.1亿元，同比增长10.1%，高于市场预期652.3亿元。电子产品及家用电器净收入1741.49亿元，同比上升15.83%；日用百货商品销售收入为1068.29亿元，同比上升11.11%。

该行续指，2024Q4公司营业成本为2938.69亿元，同比增长11.92%，低于收入增长增速，使得公司毛利率同比提升1.1pct，至15.3%。公司在物流业务竞争优势显著，2024Q4物流经营利润率达3.5%，相较2023Q4提升0.6pct，未来规模效应有望进一步加强，有利于拉动物流业务净利率的抬升。

该行表示，考虑到24年公司收入及利润保持稳定增长，该行将2025-2026年的EPS（Non-GAAP）预测由12.6/13.3元调整至15.7/17.0元，该行预计2027年的EPS（Non-GAAP）为18.3元，对应2025-2027年的PE分别为9.3/8.6/7.9倍（港币/人民币=0.92，2025/03/11数据）。公司将构筑越来越强的竞争优势，该行维持公司“买入”评级。