【券商聚焦】建银国际大幅上调零跑汽车(09863)目标价 料新车型的推出可能带来的更高海外消费量

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金吾财讯 | 建银国际发研报指，零跑汽车(09863)公布了同比有所改善的运营数据。2024年第四季度净利润实现转正，毛利率达到13.3%，全年毛利率为8.4%，处于5%至10%的指引区间的较高水平。

该行指，市场对零跑汽车C系列车型的增程式版本反馈积极，尤其是在价格方面。B10车型加入了配备零跑3.5智能驾驶系统的产品阵营。该行预计，在政府以旧换新补贴的推动下，每月的销量将维持在4万至5万辆的区间，该补贴正促使合资品牌用户转向零跑汽车的产品。其他潜在的增长动力包括该公司在2024年下半年建立的欧洲和东南亚出口渠道。零跑汽车的海外市场拓展进展顺利，还有更多车型正在研发中。除了T03和C10车型外，包括B10在内的两款紧凑型电动汽车计划于2025财年在欧洲推出。

以2025财年为基准年，采用市销率估值法，并给予1.5倍市销率（此前为1.0倍），以反映该行业的发展势头。该行将2025财年/2026财年的销量预测上调11%/3.5%，分别至50.3万辆和74.5万辆，并相应地将收入预测调整8.4%/0.4%，以反映以旧换新补贴带来的更高销量，以及随着新车型的推出可能带来的更高海外消费量。该行将该股的目标价从46.10港元上调至73.20港元。维持“跑赢大市”评级。