【券商聚焦】国金证券维持零跑汽车(09863)“买入”评级 指新车周期加持下未来两年业绩存在超预期可能

（原标题：【券商聚焦】国金证券维持零跑汽车(09863)“买入”评级 指新车周期加持下未来两年业绩存在超预期可能）

金吾财讯 | 国金证券发研指，零跑汽车(09863)Q4交付汽车120863辆，同/环比+147.9%/+40.3%，Q4营收134.55亿元，同/环比+144.6%/+36.5%。该行计算Q4单车ASP11.13万元，同/环比+12.5%/-2.7%。24年零跑总销量29.4万辆，同比+103.8%，营收321.6亿元，同比+92%，单车ASP10.95万元，同比-13.2%。

该行指出，Q4公司销量大幅提振月均破4万，LEAP3.0加持下平台化率提升到88%，规模效应、尤其是自研零部件规模效应大幅提升；Q4单车成本下降至9.65万元，自研&采购零部件成本均下降；公司车型结构优化，c系列占比持续提升，24年全年达到76.6%，其中新增高毛利的C16，拉动利润持续改善。因而公司本季度毛利率大幅提升，净利润转正，整体与公司此前的预告相符合，符合该行预期。

该行续指，智驾方面，目前公司已经开通高速NOA，水平与比亚迪等相当，并将在25年年底开通舱驾一体的城市NOA方案，整体并不落后，甚至是领先比亚迪、吉利等主流竞争对手的。事实上公司出海、智驾仍在稳步推进，在新车周期加持下25-26年业绩存在超预期可能。

该行表示，零跑长期坚持自研自供战略，成本优势持续释放，产品颇具竞争力，25年业绩存在超预期可能。该行预计公司25/26/27年营收分别为597/815/1056亿元，维持“买入”评级。