【券商聚焦】申万宏源首予老铺黄金(06181)“买入”评级 指其在当前黄金珠宝市场产品和品牌认知具备稀缺性

（原标题：【券商聚焦】申万宏源首予老铺黄金(06181)“买入”评级 指其在当前黄金珠宝市场产品和品牌认知具备稀缺性）

金吾财讯 | 申万宏源发研指，老铺黄金(06181)以古法黄金饰品为核心基因，创始人徐高明凭借卓越的战略定力和远见，专注打造高端黄金品牌，乘居民高端黄金保值需求+国潮悦己需求，23年来老铺黄金品牌声量明显放大，公司业绩高速增长，营业收入同比增长145.7%至31.8亿元，增速超过中国古法黄金市场平均水平，净利润同比增长340%至4.2亿元。

该行指，老铺致力于打造融合中国文化与时尚元素的经典黄金产品，精准布局高端商业，提供沉浸式购物体验与定制化服务，逐步打破国际奢侈品牌在中国市场的传统心智占领。2023年，老铺售价在1万至5万范围内的产品收入贡献达33.4%，会员整体销售收入占总收入比重达96%，有效联结核心客群。24H1老铺黄金同店平均收入已达9481万元，预计24全年公司同店平均收入有望超2亿元，远超国内主流品牌，并逐步接近国际奢侈品牌水平。借助独特的文化内涵、产品艺术和客户体验，正在向更高层次的奢侈品牌升级。

该行表示，老铺黄金深耕古法金赛道，致力打造具有高文化价值和强国际竞争力的中国古法黄金高端品牌，在当前黄金珠宝市场卡位高端渠道、产品和品牌认知具备稀缺性，有望充分受益于国潮回归下的高端黄金消费崛起，以及未来中国高端消费品牌出海的成长机遇。该行预计公司2024-2026年净利润分别为14.4/27.2/36.6亿元，对应24-26年PE分别为67/36/26倍，考虑到公司处于高速增长期，参考可比公司给予老铺黄金2026年34xPE，对应目标价为808港元，较当前上行空间为30%。首次覆盖，给予“买入”评级。