【券商聚焦】华兴证券重申京东健康(06618)“买入”评级 指产品组合优化有望持续推动毛利率增长

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金吾财讯 | 华兴证券研报指，京东健康(06618)2024年利润超市场预期。该行指，根据公司2024年业绩报告，公司实现产品销售收入488亿元（+6.9%），其中2H24产品销售收入受到上一年同期高基数的影响，但随着公司持续优化全渠道业务布局，强化在线平台与即时零售业务协同，商品供应不断丰富，2024年销售仍保持稳健增长。根据公司2024年业绩报告，公司加深与国内外知名药企合作，在新药首发、全渠道拓展和数字化营销等方面取得突破，同时进一步提升了用户体验和复购率。该行预计2025-2027年商品销售收入YoY增速分别为15%/15%/13%。

该行续指，根据公司2024年业绩报告，公司持续强化医药健康供应链能力，并加大对第三方商家的支持力度。根据公司2024年业绩报告，到2024年底，公司的第三方商家数量已超过10万家（同比+100%），进一步丰富了平台商品供给；同时，公司积极推动医保在线支付服务，已覆盖全国18个城市，接入超3,000家医保定点药房。此外，公司加速推进智慧医疗与数字化创新，推出AI健康助手“康康”、AI心理陪伴师“聊愈小宇宙”等创新服务，并与温州医科大学附属第一医院合作，共建新一代智慧医院。该行预计2025-2027年公司服务收入YoY增速为17%/15%/14%。

该行其重申“买入”评级；目标价由42.61港元上调至55.17港元，对应2.4倍的2025年P/S，低于互联网医疗可比平台的3.1倍均值。鉴于京东健康有更活跃的客户、更高的第三方佣金以及更多的医疗产品销售，该行认为公司估值仍有一定的上升空间。