【券商聚焦】国海证券维持极兔速递(01519)“增持”评级 指公司业务量或继续保持快速增长

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金吾财讯 | 国海证券发研指，2024年极兔速递(01519)完成营业收入102.59亿美元，同比+15.9%，实现毛利润10.78亿美元，同比+128.0%，实现归母净利润1.01亿美元，同比扭亏为盈。2024年公司实现业务量246.5亿票，同比+31.0%，其中公司在东南亚/中国/新市场业务量分别完成45.6/198.0/2.8亿票，同比分别+40.8%/+29.1%/+22.1%。其中2024H2，公司完成营业收入53.97亿美元，同比+12.0%，实现毛利润5.42亿美元，同比+94.3%，实现归母净利润0.73亿美元，同比扭亏为盈。期内，公司实现业务量136.3亿票，同比+25.7%，其中公司在东南亚/中国/新市场分别完成25.2/109.7/1.4亿票，同比分别+39.9%/+23.3%/-1.5%。

该行指出，2024年公司在东南亚/中国继续保持强势增长，新市场增速有所减缓，主要系新市场跨境政策的变化对跨境电商增长带来的不利影响。2024H2，公司在东南亚市场单票收入降幅较大，主要系公司在快速降本的过程中，实行了较为激进的价格政策，保证了业务量的持续高速增长；在中国市场，受行业价格竞争及快递小件化影响，公司单票价格有较大降幅；由于公司在新市场不同国家、不同电商平台包裹量结构的变化，以及高质量非平台客户数量的持续增加，公司在新市场的单票收入实现大幅增长。

该行表示，预计极兔速递2025-2027年营业收入分别为114.96亿美元、130.73亿美元与148.86亿美元，同比分别+12%、+14%、+14%；归母净利润分别为3.50亿美元、5.93亿美元与8.88亿美元，同比分别+248%、+70%、+50%，对应2025-2027年的PE分别为19.41倍、11.45倍、7.65倍。公司本土快递布局不仅打开了当地的市场空间，也为跨境业务做好了头程、尾程供给准备。随着跨境及异国本土电商红利的持续释放，以及公司与TikTok、Temu、Shein等跨境电商平台的深度合作，公司业务量或继续保持快速增长，盈利能力有望持续增强，维持“增持”评级。