【券商聚焦】天风证券维持京东健康(06618)“买入”评级 指其用户规模仍有增长空间

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金吾财讯 | 天风证券发研指，京东健康(06618)发布2024年业绩。公司2024年实现营业收入581.6亿元，较上年同期535.3亿元同比增长8.6%；分业务来看，2024年公司自营商品收入488.0亿元，同比增长6.9%；服务收入93.6亿元，同比增长18.9%。

该行指看，2024年，公司自营商品收入达488.0亿元，同比增长6.9%。公司持续深化与全球药企合作，推动新特药首发及慢病管理品类拓展。截至2024年末，年度活跃用户达1.84亿，用户渗透率稳步提升，相较于京东集团整体用户规模仍有增长空间。

该行续指，2024年，公司毛利率提升至22.9%，主要因高毛利服务收入占比提升及商品组合优化。费用端，履约费用率同比增加0.5pct至10.4%，因物流网络扩展；销售费用率微增0.2pct至5.2%，主要系市场推广投入加大；一般及行政费用率大幅优化1.3pct至2.4%，反映管理效率提升；研发费用率保持2.3%，持续加码AI医疗应用。未来随着技术赋能降本增效，利润释放空间可期。

该行表示，考虑到公司年报业绩、24年品类及用户规模扩张预期，调整公司2025/2026/2027年收入预测为627/710/809亿元，调整后净利润为44/51/60亿元，维持“买入”评级。长期来看，该行看好公司作为自营医药电商龙头的心智不断强化，活跃用户继续渗透，以及行业领先的全渠道供应链能力保障。