【券商聚焦】浦银国际：维持全年20-30个基点的降息和50-100个基点降准的基本判断

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金吾财讯 | 浦银国际发研报解读2025年《政府工作报告》：政策刺激延续中央经济工作会议定调，再次强调提振消费引领的扩大内需政策。财政预算体现了更加积极的政策取向。4%的预算赤字率达到了该行预测区间的上限，这也是在2020-2021两年疫情特殊时期外，财政赤字率首次制定在3%以上。再加上增加的地方政府专项债和超长期特别国债、用于补充银行资本金的特别国债额度，新增政府债务规模较去年增加2.9万亿元。相当于约2%GDP的财政刺激扩张远高于2024年的0.9%。

在具体资金的使用上，全方位扩大国内需求、尤其是提振消费依然是重点所在。今年用于支持消费品以旧换新的特别国债发行规模较去年翻倍，至3000亿元。中央预算内投资亦较去年亦增加350亿元到7350亿元。“加快推进部分品目消费税征收环节后移并下划地方，增加地方自主财力”的财税体制改革值得期待。

货币政策重申“适度宽松”和“适时降准降息”的政策取向，并细化重点支持领域。该行期待央行优化和创新结构性货币政策工具，以支持楼市股市、提振消费、科技创新和民营企业等领域，并维持全年20-30个基点的降息和50-100个基点降准的基本判断。