【券商聚焦】中金：新能源车政策托底 储能抢装初现 产业链单位盈利或于1Q25逐步进入改善通道

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金吾财讯 | 中金发研报指，新能源车政策托底，储能抢装初现，1Q25排产淡季不淡。新能源车方面，该行认为2025年国内以旧换新政策和补贴资金延续进展超预期、以旧换新补贴空窗期较短，该行看好补贴政策及资金延续支撑1Q25国内新能源车需求韧性、驱动春节后需求快速回暖。

储能方面，美国市场从24年年底开始储能抢装、1Q25仍在延续，该行预计北美市场抢装潮有望在25全年持续兑现，此外，国内储能市场开局强势、1月招标容量同比增长300+%，海外其他市场需求多点开花。在新能源车以旧换新政策以及储能需求较高景气度支撑下，产业链对节后需求快速回暖预期逐步强化，1-2月产业链备库预期较强，1-2月电池、铁锂正极、三元正极、负极、电解液、隔膜等排产同比分别+121.6%/+97.2%/-28.6%/+61.9%/+105.3%/+68.7%。

该行表示，头部材料厂商稼动率维持高位，部分环节涨价兑现，该行预计基本面1Q25加速进入修复通道。头部材料厂4Q24以来产能利用率处在高位，1Q仍然延续。伴随电池厂对2025年供应链年度定点落地，LFP、负极、6F、铜箔第一阶段涨价逐步兑现。该行看好需求逐季回升、新技术持续迭代趋势下，驱动产业链稼动率持续修复，头部厂商稼动率有望进入较饱和状态，进一步释放涨价潜力，该行认为产业链单位盈利或将于1Q25逐步进入改善通道，盈利中枢有望上行。