【券商聚焦】华泰证券维持舜宇光学科技(02382)“买入”评级 预计25年公司汽车收入或实现27%增长

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金吾财讯 | 华泰证券发研报指，舜宇光学科技(02382)发布正面盈利预告，2024年公司归母净利润26.39-27.49亿元人民币，同比增长140-150%，高于彭博和华泰一致预期的24.42亿/23.43亿元。该行认为公司盈利能力的强劲复苏主要有以下三个原因：1)公司手机镜头和模组业务的产品结构改善带来的公司出货量、平均售价、毛利率的提升；2)公司车载镜头业务继续保持全球领先地位，出货量稳定增长，3)智能电动化加速推动公司车载模组业务出货量快速增长。展望2025年，该行预计公司手机业务毛利率或继续改善3pp，车载业务收入同比增27%，驱动公司净利润增长41%。

该行预计公司2024年汽车业务整体增长18%，其中车载镜头出货量增长12.7%，车载摄像头模组收入同比增长26%，各产品线毛利率维持稳定。展望2025年，该行预计随着比亚迪智驾系统向10w以下车型下沉，其他国内车企或逐渐跟随，带动车载摄像头市场持续增长。舜宇作为车载镜头龙头或显着受益，该行预计公司汽车收入25年或实现27%增长。公司玻塑混合8M镜头等产品推出有望帮助公司维持毛利率稳定。

考虑公司手机业务在竞争趋缓及产品组合改善下盈利能力好转，该行上调公司毛利率24/25/26年毛利率0.8/2.1/2.5pp，由此上调归母净利润分别至27.0/37.5/44.8亿元人民币(前值：23.4/29.8/35.0亿元)。该行维持SOTP估值方法，并给予公司HKD109.9目标价(前值60港元)，包含HKD42.4汽车业务，对应30x2025年PE。维持“买入”评级。