【券商聚焦】高盛维持京东健康(06618)买入评级 或成线上购药医保报销的主要受益者

（原标题：【券商聚焦】高盛维持京东健康(06618)买入评级 或成线上购药医保报销的主要受益者）

金吾财讯 | 高盛发研报指，2025年以来，受人工智能在医疗领域潜在应用的推动，医疗科技板块股价大幅上涨，年内涨幅达27%-70%，跑赢恒生科技指数(同期上涨23%)。高盛认为，虽然人工智能对行业的财务影响仍需时间显现，但现阶段主要体现在效率提升上，预计2025年行业头部企业将推出更多人工智能相关举措。

在人工智能应用方面，大语言模型(Gen-AI)将更多应用于在线医疗的医患两端，助力在线诊疗和健康管理服务的推广。京东健康(06618)凭借庞大用户基础(超3亿活跃用户)，2025年初推出系列人工智能产品，如基于“京医千询”大模型的JOYDOC、AI京医等，覆盖医院、医生和患者全场景。其中，JOYDOC的数字人医生可提高病历处理效率1.2倍，解答超90%的患者随访问题；截至2025年2月，京东康康已服务超3000万用户，能解答70%的用户咨询。阿里健康(00241)在人工智能应用上相对滞后，但2025年有望推出医疗大模型和个人医疗助手。

业绩预期上，京东健康预计2024年第四季度销售额同比增长11%(2023年第四季度为15%)，2025-2026财年销售额有望实现13%-15%的同比增长；阿里健康预计2025财年下半年销售额同比增长10%以上，利润率将因效率提升而扩大。

政策层面，越来越多地区放开线上购药医保报销，截至2024年，已扩展至36座以上城市。高盛认为这一政策变化速度超预期，未来B2C同城配送订单也有望纳入报销范围，京东健康凭借强大物流和线下药房布局将成为主要受益者。

综合来看，高盛维持京东健康“买入”评级，目标价为每股33.5港元；对阿里健康维持“中性”评级，目标价为每股4.0港元。