【券商聚焦】华源证券维持老铺黄金(06181)“增持”评级 看好公司未来凭借差异化竞争优势提升市占率

（原标题：【券商聚焦】华源证券维持老铺黄金(06181)“增持”评级 看好公司未来凭借差异化竞争优势提升市占率）

金吾财讯 | 华源证券发研报指，2024年在整体黄金珠宝消费疲软的背景下，高端黄金珠宝消费韧性较强，主要原因系一方面高端黄金珠宝通常以一口价定价，其调价通常滞后于金价涨速，满足消费者保值投资需求，另一方面，与大众珠宝消费者对比，高净值客户注重品牌势能与产品工艺，价格敏感度相对较低。

该行表示，老铺黄金(06181)致力于推出兼具文化、时尚属性及可展示高品质的产品，涵盖日常配饰、日用金器及摆件等，为中国黄金珠宝市场主要品牌中唯一专注设计、生产加工和销售古法黄金产品的品牌。根据弗若斯特沙利文，以2023年收入口径计，公司在中国古法黄金珠宝市场及黄金珠宝的市占率分别为2.0%及0.6%，2022-2023年在中国所有黄金珠宝品牌中，公司单店销售额稳居首位。截至24H1，老铺在全国排名前十高端百货中心入驻覆盖率居行业首位。近期公司销售表现强势，从跟踪渠道来看，春节为黄金珠宝销售旺季，北京SKP及上海豫园店排队情况火热，部分热销款式出现断货现象。

该行基于公司终端门店靓丽销售表现，该行上调公司2024-2026年归母净利润分别为12.3/19.4/26.2亿元，同比增速分别为194.8%/58.3%/35.0%，当前股价对应的PE分别为24/15/11倍，老铺作为古法黄金赛道的领军者，以优质的产品品质&差异化的外观设计&优质的门店服务持续打造高奢属性，该行认为公司当前初具奢侈品基因，看好公司未来或凭借差异化竞争优势持续提升市占率，维持“增持”评级。