【券商聚焦】摩根大通：2025年中国汽车行业关注的两个主题

（原标题：【券商聚焦】摩根大通：2025年中国汽车行业关注的两个主题）

金吾财讯 | 摩根大通发布研报指出，2025年中国汽车行业有两个主要主题：盈利惊喜和全球市场份额提升。

在盈利方面，2024年中国汽车股整体表现不佳，跑输MXCN指数12%，但个股差异显着，盈利惊喜及预期修正趋势是关键因素。2025年，摩根大通对部分车企盈利预期与市场共识有所不同，预计比亚迪、吉利、零跑和小鹏的盈利高于市场预期，主要得益于其产品组合扎实、成本效率提升和海外扩张加速；长城汽车和理想汽车盈利预期与市场大致相符；而东风、上汽、广汽、中升和永达等则低于预期。

从市场份额来看，中国汽车市场竞争激烈，车企难以在销量和利润率之间平衡，多数车企将通过推出有竞争力的新能源汽车产品来争取销量增长。摩根大通预计2025年中国乘用车零售需求增长为低个位数，而中国品牌整体市场份额将加速提升至约75%，2026年单月可能接近80%，2024-2023年该比例分别为65%、57%。

海外市场方面，中国汽车品牌正逐步崛起。预计到2030年，中国乘用车OEM在欧盟、拉丁美洲、中东/非洲和东盟的市场份额分别可达10-15%、15-20%、30-40%和20-25%，2024-2030年期间将带来约4500万辆的额外机遇，届时中国品牌在海外的全球市场份额可能超过11-13%，而2023年这一比例仅为6-7%。摩通在最近的全球电动汽车年度调查也显示，中国品牌越来越受到认可，尤其是在新兴经济体中。

综合来看，摩根大通最看好比亚迪(01211)、零跑汽车(09863)和小米集团(01810)，其次是吉利汽车(00175)和小鹏汽车(09868)；对部分外资合资企业及汽车经销商则相对保守。