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中金:春节后港股市场前景如何?

来源:智通财经 2025-02-04 17:27:39
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(原标题:中金:春节后港股市场前景如何?)

智通财经APP获悉,中金发布研报称,特朗普渐进式的加征关税思路基本符合预期,短期影响相对可控。国内基本面上,春节假期整体消费有所回暖,但表面强劲的消费也存在一定结构性差异和量增价减的情形。在当前外部扰动相对可控、内部呈现回暖态势但有所分化的情形下,政策真空期市场可能更多体现为阶段波动后的震荡结构行情,静待企业年报业绩及两会政策动向以提供下一步方向。春节期间DeepSeek-R1引发全球关注,预计节后或将带动算力、芯片、数据服务及通信等相关产业需求,关注科技及人工智能结构性投资机会。

中金主要观点如下:

春节期间特朗普对墨西哥与加拿大加征25%关税、对华加征10%额外关税落地,但随后于2月3日晚宣布暂缓加墨关税30日,再度印证了对于通胀等“现实约束”下关税更可能是温和而渐进的观点。受此影响,节后开盘首日港股震荡微跌,但次日即因加墨关税暂缓而大涨,也符合此前对于额外加征10%关税对市场影响有限的判断。

外部环境上,特朗普渐进式的加征关税思路基本符合预期,短期影响相对可控。中金此前测算,30%关税(19%的基础上额外加征10%)情形,市场的反应可能更多类似2019年4月第三轮关税后。一是因为基本符合预期,二是因为实际影响可控。但也正因此,短期内对于两会财政政策强刺激的预期可能也难以抱有很强期待。

国内基本面上,春节假期整体消费有所回暖,但表面强劲的消费也存在一定结构性差异和量增价减的情形。同时,考虑到疫情后服务消费一贯复苏先行,从体量上对整体经济代表意义有限,后续增长修复仍有待观察。另一方面,1月制造业、服务业PMI均明显回落,表明节前经济修复仍有待更多政策支持。

因此,在当前外部扰动相对可控、内部呈现回暖态势但有所分化的情形下,两会前“足够力度”的财政政策兑现可能性仍有限。在此情形下,政策真空期市场可能更多体现为阶段波动后的震荡结构行情,静待企业年报业绩及两会政策动向以提供下一步方向。

即便整体指数维持震荡,依然可以做出符合当下产业趋势和政策支持方向的结构性行情。春节期间,国内人工智能初创企业发布最新模型DeepSeek-R1,引发全球关注,预计节后或将带动算力、芯片、数据服务及通信等相关产业需求,关注科技及人工智能结构性投资机会。

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