【券商聚焦】天风证券首予九兴控股(01836)“增持”评级 指其具备卓越的产品设计及商品化能力

（原标题：【券商聚焦】天风证券首予九兴控股(01836)“增持”评级 指其具备卓越的产品设计及商品化能力）

金吾财讯 | 天风证券发研报指，九兴控股(01836)2015-2024年期间，除2020年受疫情影响营收增速下滑显着外，公司经营情况较为平稳。从三年规划进程看，公司2024H1经营利润率为12.9%，同比+3.90pct，已超额完成原定10%的目标，为三年规划剩余时间提供了强劲势头。

该行表示，公司具备卓越的产品设计及商品化能力，并获得位于越南、中国、印尼菲律宾及孟加拉的广大而多元化且成熟的制造基地的支持。公司持续优化客户组合和强化品类组合，奢华和时尚品牌客户扩大或推出高端品味生活/运动休闲鞋类产品以支持销售增长。公司制造业务推行利润增长的商业模式，可快速回应鞋履市场的增长机遇。同时，公司将业务聚焦于具备主要优势及能力的制造业务上，持续缩减品牌业务规模。

该行预计公司24-26年收入分别为16.2/17.6/19.2亿美元(117/127/139亿元)，归母净利润分别为1.7/1.9/2.1亿美元(13/14/15亿元)，对应目标市值21亿美元(150亿元)，对应目标价2.52美元(18.24元，19.60港元)，首次覆盖，给予“增持”评级。