【券商聚焦】招银国际指加征关税对苹果产业链影响有限 对iPhone更换周期依然持乐观态度

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金吾财讯 | 招银国际发研报指，苹果（AAPL US,未评级）公布2025财年第一季度(CY4Q24)营收为1,243亿美元（同比增长4%），EPS为2.4美元（同比增长10%），好于市场预期，主要由于iPad/Mac销售表现（+15%/16%）以及服务业务毛利率好于预期，抵消了iPhone（-1%）和中国业务疲软（-11%）的影响。

对于2025财年第二季度，管理层的收入指引好于市场悲观预期，整体收入增长率为低至中个位数，服务收入增长率为双位数，以及毛利率为46.5%-47.5%。此外，包括手表在内的所有设备的安装基数达到23.5亿+，创下历史新高。按地区来看，除大中华区外，所有地区收入均实现增长，而大中华区收入同比下降11%，主要由于汇率影响和渠道库存消化。

尽管美国对中国加征关税短期内将带来一些不确定性，但根据以往特朗普1.0对中国加征关税的经验以及产业链全球布局加快，该行认为对苹果产业链影响有限，目前对iPhone更换周期依然持乐观态度，由于AppleIntelligence在上半年更多市场推出（如欧盟、中国）及中国手机补贴政策推出，该行预计新AI功能和即将推出的5款新iPhone机型将有望拉动2025年iPhone出货量。苹果产业链方面，该行看好立讯精密（声学/iPhoneOEM）、比亚迪电子(00285)（iPad/iPhone份额增长）、瑞声科技(02018)（声学/触觉）、鸿腾精密(06088)（连接器/AirPods）和舜宇光学(02382)（光学份额增长）。